核心观点与关键数据
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市场底部信号
- 诚通发展集团持股显著增加，政策底逐步确立。
- ETF和大额净流入（沪深300、科创50、创业板50）为政策信号，宽基ETF净流入历史高位，创业ETF和科创板也出现净流入。
- 与2015年4月7日中美贸易摩擦后政策信号对比，当前政策底与当时类似，ETF净流入将持续加强。
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流动性底部
- 融资余额累计净流出超3000亿元，杠杆区接近尾声（6月25日高点后流出放缓）。
- 融资融券交易投资者比例低点约4%，担保比率下降，TMT行业杠杆率从50%降至55%左右。
- ETF净流入与融资资金相反，逆周期特征明显，9-10月政策底时ETF净流入显著。
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海外市场扰动
- 美国10年期国债收益率超4.7%，受免疫资金和地缘冲突影响，加息预期增强（7月加息概率超34%，5月加息幅度超70%）。
- 预计特朗普言论后油价和收益率回落，短期干扰为主。
- 韩国去杠杆化75%，三星海力士ETF发行前股价需回升，市场可能在1-2周内稳定。
- 美国科技巨头资本支出上调（ALPHABET-CL-A），海外科技财报下周披露需关注。
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公募基金技术配置
- 公募基金对个股配置比例创新高（20%持有超过9.5%的股票，规模超1.3万亿元）。
- 重仓股集中于科技行业（377股被3个基金超9.5%配置，总规模3000亿，中证500和中信证券等重仓）。
- TMT电子行业公募基金规模达912亿，重仓股配置比例较高（新圣国际公募基金平均持仓7.3%）。
- 公募基金持股趋势历史有两种路径：消化（高位震荡）或调整（大幅下降），当前更倾向前者。
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政治局会议前瞻
- 7月政治局会议可能强调逆周期调节，稳定资本市场（参考7月13日经济形势研讨会提及政策）。
- 高层研究强调“制造业高质量发展”“生物医药”“人工智能”等方向，政策底与市场定价变化相关。
- 外围市场波动（日本、韩国去杠杆化，美国科技股波动）影响A股科技方向，预计会议将发布稳定市场声明（历史规律显示7月会议常加强资本市场表述）。
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信号筛选
- 恐慌终结确认（融资偿还超11天，压力测试通过但行业分化）。
- 旧灯市场不可持续（电力行业周四放量涨，周五限额下降）。
- 永恒策略需关注成交量结构（长声音或小太阳形态），高开高走需警惕。
- 海外市场关注微软、Meta、苹果财报及美联储决议、PCE数据。
- 政策会议后关注市场成交量是否稳定（量化收缩后能否维持）。
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战略思维
- 市场从恐慌模式转向差异化模式，传统链条流动性减少，机构资金（公募、外资、保险）仍买入。
- 大盘股风格优于小盘股（本周微盘股分化）。
- 长鑫特材上市或提前反映政策，但更多是方向选择而非风险源，国内半导体（FENG品种）更受推荐。
- 海外计算能力高胜率但机构重仓需谨慎，锂电池作为技术替代方案可关注。
