海外科技互联网传媒-谷歌26Q2财报看AI20260726 导读

谷歌26Q2财报核心观点与关键数据

AI趋势与算力需求

• 谷歌26Q2财报中，对算力需求的中期指引成为焦点，capex指引上修缓解了市场对算力过剩的担忧。
• 云厂商表现疲软主要源于AI投入回报和现金流担忧，但谷歌云的模型能力拓展和投资回报有望改善现状。

财报关键数据

• 谷歌本季度营收1198亿，同比增长24%，略超预期；广告业务符合预期，搜索与YouTube增速分别为17%和13%。
• 云业务营收247亿，同比增长82%，远超市场预期（70-75%区间）。

AI模型进展

• 谷歌AI模型3.5 Pro推迟发布，目前仍处于测试阶段；X4模型预计在编程能力上取得显著进展，但预训练到发布可能需要数月。
• 每分钟tokens调用量从160亿增至950万亿，月度调用量达690万亿，理论上每月API收入约14亿美金，年化100-170亿美金。

谷歌云业务表现

• 谷歌云营收增长强劲，营业利润率35.6%，增速接近微软和亚马逊水平，自2023年起扭亏为盈。
• 通过专注推理业务和摊销训练费用，谷歌云可能实现营业利润率反超亚马逊和微软。

资本支出与自由现金流

• 本季度资本支出450亿，全年capex指引上调至1950-2050亿，主要受硬件涨价影响。
• 自由现金流转正，此前通过股权融资和发债储备资金。

市场关注点

• 市场更关注模型能力对云业务持续高增速和盈利能力的重要性，而非单纯增速。
• 算力投资方面，谷歌未放缓大模型研发，短期内投资稳定，长期保持谨慎。
• 近期需关注3.5 Pro发布和TPU交付情况，Q2 TPU影响有限，预计Q4爬坡；TPU确收方式仍不确定，可能影响云业务增长和盈利模式。

研究结论

• 谷歌在AI领域持续投入，云业务营收和利润率表现稳健，模型能力提升和投资回报有望改善市场担忧。
• 谷歌云通过专注推理业务和模型能力提升，可能实现与亚马逊、微软的竞争反超。