海外科技互联网传媒 谷歌26Q2财报看AI20260723 原文

谷歌2026年Q2财报及AI发展分析

核心观点

• 谷歌2026年Q2财报基本符合预期，但市场对AI发展的担忧影响股价。
• 谷歌云业务超预期增长，但市场更关注模型能力而非短期云收入增速。
• 算力投资方面，谷歌未放大模型研发投入，短期投入不受影响。
• 谷歌云盈利能力逐步提升，有望超越亚马逊和微软云业务。
• TPU交付对财报影响较小，但长期订阅模式可能影响估值。

关键数据

• 营收1198亿美元，同比增长24%，略超预期。
• 谷歌云营收247亿美元，同比增长82%，超预期。
• TPU外售收入在Q2开始初步体现，但影响较小。
• tokens API用量季度环比增长，预计年化收入可达160-170亿美元。

研究结论

• 谷歌云业务发展良好，但市场更关注模型能力，尤其是3.5 Pro和X4模型的发布。
• 算力投资方面，谷歌未出现投入放缓迹象，短期投入不受影响。
• TPU交付和订阅模式对长期估值有重要影响，需关注Q4交付情况。
• 谷歌云盈利能力逐步提升，有望实现更高OPM水平。
• 模型发展是关键，需关注3.5 Pro发布能力和X4模型落地进度。