生猪周报：供强需弱格局未根本改变

生猪周报：供强需弱格局未根本改变

一、行业

价格端

• 全国生猪出栏均价为10.45元/公斤，环比下跌4.65%，连续反弹后正常回调。
• 生猪LH期货近远月合约均走弱，市场预期短期供给充足。
• 仔猪价格上涨幅度收窄，反映补栏情绪降温。

供给端

• 出栏均重仍处高位，标肥价差略收窄，不会助长二次育肥等投机行为。

需求端

• 企业日屠宰量环比上涨3.09%，但终端承接能力仍偏弱。
• 猪肉鲜销率环比上周不变，冻品库容率同比仍高15.50pct。
• 鲜冻价差扩大至2.45元/公斤，显示下游对冻品消化意愿低迷，库存去库压力仍在。

利润与成本端

• 自繁自养模式头均亏损190.25元，外购仔猪模式头均亏损148.08元，环比加剧。
• 主因现货猪价连续回落，收入端改善被逆转。
• 饲料成本维持中性偏下水平。

二、公司

• 多家头部上市猪企开展股份回购，如温氏股份完成12亿元回购，京基智农完成1.44亿元回购等。
• 头部猪企在行业深度亏损、估值低位时回购，传递出产业资本对股价低估的判断，体现对股东回报的重视，也表明现金流韧性。

三、行业新闻

• 华储网连续开展中央储备冻猪肉轮换出库收储，合计挂牌竞价约2.12万吨。
• 国新办提出当前生猪市场供强需弱的格局尚未根本改变，将引导供需适配，稳住猪价回升势头。

四、市场表现

• 农业各板块均下跌，养殖业指数下跌2.89%，跑赢沪深300等主要指数。
• 个股方面多数下跌，仅海大集团小幅上涨（+0.69%）。

五、投资建议

• 猪价连续第二周回调，近远月期货全线走弱，供给宽松与需求疲软的矛盾尚未根本解决。
• 冻品高库存将继续压制短期猪价反弹空间。
• 短期建议观望等待猪价企稳信号，中长期可关注成本管控优异、现金流韧性强、估值处于历史低位的头部企业。

风险提示

1. 供给出清不及预期
2. 需求复苏不及预期
3. 猪企出栏节奏变化
4. 猪瘟疫病流行