饲料养殖周报：供强需弱格局 生猪期价承压

饲料养殖周报 WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture 编制日期：2023/1/15投资咨询部 2023.1.9-2023.1.13投资咨询部 供强需弱格局生猪期价承压 华安点评及投资策略建议： 豆粕：由于供需报告调低美豆、阿根廷产量，利多期价，南美阿根廷情况不理想，巴西预计丰产，还有炒作空间。国内到港兑现，开机率高企，提货积极性一般，库存回升，压制现货偏弱。 玉米：国内玉米市场将供弱需增。供应端，玉米主产区东北基层惜售，玉米供应减少；因春节临近放假，市场备货进入尾声，下游购销清淡。预计短期玉米期价偏强震荡。建议C2303合约逢低买入。 鸡蛋：国内鸡蛋市场供弱需增。短期供应低位，春节备货期提振鸡蛋消费。长期来看，低供应、利润驱动养殖户增加补栏量，对应后期鸡蛋供给增加对期价形成下方压力，预期蛋价短期高位震荡，建议JD2305合约逢高布空。 生猪：元旦之后需求惯性回落，腌腊接近尾声，春节备货开启，但出货窗口时间有限，供给压力较大，需求依旧疲软，压制盘面偏弱但发改委近期频繁发布生猪价维稳表态，叠加成本支撑较强，不宜过分看空。 期权投资策略：建议观望 下周关注: 产区天气情况；春节消费情况 ∟.行业资讯 1.USDA一月供需报告将22/23年度美豆单产下修0.6至49.5蒲/英亩，收获面积调降30万至8630 万英亩，产量调降189万吨至1.16亿吨，出口预估跟随供给调降150万吨至5416万吨，最终期末 库存调降27万吨至599万吨，低于市场预期。巴西22/23大豆产量预估调增100万至1.53亿吨因 面积调增，压榨/出口预估分别调增75万/150万吨；阿根廷22/23大豆产量预估调降400万至4550万吨，基于面积损失和季度初期干热天气，压榨、出口预估分别调降175、200万吨。此次报告因美豆、阿根廷产量不及市场预期，影响偏多。 2.农业咨询机构AaRural周一表示，截至上周四，巴西2022/2023年度大豆收割面积已经达到全国播种面积的0.04%，之前一年同期为0.2%。包括主要大豆种植区--马托格罗索州在内的多个州潮湿的环境影响了田间工作。 3.美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润较12月23日两周前提高14.11%，较去年同期提高23.77%。截至2023年1月6日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳4.53美元，12月23日两周前为3.97美元/蒲式耳，去年同期为3.66美元/蒲式耳。 4.美国农业部(USDA)1月9日消息，美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2023年1月5日当周，美国大豆出口检验量为1,438,183吨，此前市场预估为100-185万吨，前一周修正为1,475,344吨，初值为1,462,882吨。 5.预计2022/23年度巴西首季玉米产量2690万吨，低于上月预估的2860万吨，因为南方地区天气不利于首季玉米生长；预计2022/23年度巴西玉米产量1.287亿吨，低于上月预测的1.303亿吨。 5.美国农业部（USDA）1月供需报告称，2022/23年度美国玉米产量137.30亿蒲，比上月预测的 139.30亿蒲调低2亿蒲，同比下降8.9%。原因是收获面积从上月预测的8080万英亩下降到7920万英亩，低于上年的8530万英亩。平均单产调高至173.3蒲/英亩，高于上月预估的172.3蒲/英亩，低于上年的176.7蒲/英亩。期末库存调低至12.42亿蒲，低于上月预测的12.57亿蒲，也低于上年的13.77亿蒲。 6.截至1月5日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量25.6万吨，比前一周下降20%，比四周均值低62%。本年度迄今为止，美国2022/23年度累计出口销售玉米2200万吨，同比下降46.9%，其中本年度向中国大陆累计销售玉米386万吨，同比下降68.7%。 7.巴西谷物出口商协会（ANEC）称，1月份迄今巴西对华玉米装运量已超过100万吨，ANEC将1月份巴西玉米出口预估值修正为502.4万吨，高于前一周预测的432.6万吨。 【华安解读】巴西开始收割，但进度一般，阿根廷情况仍有炒作空间，供需报告利多，支撑盘面。 ∟.库存 图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨） 1.豆系库存情况：据mysteel调研，截止1月13日，主要油厂大豆库存为392.99万吨，较上周增加14.65万吨，增幅3.87%；豆粕库存为58.75万吨，较上周增加3.4万吨，增幅6.14%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】大豆到港兑现，开机率上升，下游积极性不高，大豆、豆粕累库。 2.玉米库存情况：截至1月6日，北方四港玉米库存共计203.9万吨，周比减少0.2万吨；广东港 内贸玉米库存为35.5万吨，周比减少17.4万吨，外贸玉米库存为60.6万吨，周比增加11.9万吨。 【华安解读】进口巴西玉米迅速被市场消化。春节临近，购销活动逐渐减少，接下来一周下游企业节前备货将基本结束。 图3.玉米期货库存（手） 截至1月12日，47家规模饲料企业玉米库存35.90天，周比减少0.04%，同比增加8.19%。1月11日当周，96家主要玉米深加工企业库存为293.2万吨，周比增加27.31%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 ∟.基差 图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨） 1.豆系基差情况：1月13日，全国豆粕现货均价4590元/吨，江苏地区油厂1-3月基差M2305+700元/吨。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】大豆到港兑现，开机率上升，下游积极性不高，豆粕累库，压制现货偏弱。 图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤） 2.玉米&鸡蛋基差情况：截至1月13日当周，玉米基差为-26元/吨，周比走弱了1.71元/吨，鸡蛋基差为860元/500公斤，较当周周一走强了214元/500公斤。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】春节备货尾声，玉米基层惜售，玉米供应减少，期价上行，后期基差仍有走弱预期；节前备货，提振鸡蛋消费支撑鸡蛋现货价，预计鸡蛋基差维持强势。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率 豆粕主力05合约1M历史波动率48.44%，较上周五降低0.89个百分点，场内隐含波动率为20.01%。玉米主力03合约1M历史波动率10.26%，较上周五跌0.52个百分点，场内隐含波动率为11.32%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】玉米和豆粕波动率高位震荡，波动率水平处于高位水平，建议观望。 ∟.生产利润 图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨） 1.大豆&玉米利润情况：1月13日，美湾大豆2月盘面榨利为-426元/吨，盘面压榨利润较上周下降；现货榨利-216元/吨。；1月13日，淀粉-玉米价差为312元/吨，周比减少4.29元/吨。。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】国内基本面偏弱，大豆盘面榨利有所转差，降低油厂采购意愿。玉米淀粉企业春节放假停工，市场购销清淡，利润减少。 图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头） 2.禽类&生猪养殖利润情况：1月6日，蛋鸡养殖和肉鸡养殖利润分别为0.57元/只和-2.56元/羽，周比分别增加0.27元/只和1.84元/羽。1月13日，自繁养殖利润-204.58元/头，上周为-110.09元；外购仔猪养殖利润--483.99元，上周五-401.52元。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】节前腌腊备货提振消费，禽类养殖整体利润走高，关注饲料成本变化。供给压力仍较大，需求不振，饲料成本高企，生猪养殖利润走弱。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 李伟农产品首席分析师F0283072/Z0010384张贺泉农产品分析师F3051789 黄胜捷助理分析师F03100951网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067