南华生猪产业周报：供强需弱格局延续，去产能加速夯实底部20260803

核心矛盾和走势研判

核心矛盾梳理

本周生猪市场核心矛盾为短期供给压力与中长期去化预期之间的博弈，呈现“近弱远强”格局。

短期供给压力

• 供应端：养殖户因亏损被动加快出栏，前期压栏及二次育肥大猪集中出栏，市场猪源充裕；7月出栏均重128.15公斤，散户均重147.42公斤。
• 需求端：夏季消费淡季，高温抑制鲜肉消费，学校放假导致团膳需求收缩，屠宰企业开工率28.72%，白条走货缓慢。
• 冻品库存：高位冻品分流鲜品需求，压制价格反弹。

中长期去化预期

• 产能去化：能繁母猪存栏逼近政策红线，二季度环比下降3.18%，累计去化6.5%，淘汰母猪量同比增超120%。
• 政策调控：政策明确将继续加强产能调控，去化趋势预期明确。

关键变量

• 前期压栏和二育猪源出栏节奏决定市场切换时点，在此之前短期猪价预计偏弱。

价格及价差预测

行情定位

• 趋势：横盘震荡
• 价格区间：主力合约10000-12000元/吨
• 单边策略：近月合约短期震荡偏强

套利策略

• 基差策略：近月合约基差走强可能持续
• 月差策略：偏观望

风险点

• 能繁母猪去化进度不及预期

市场信息

本周主要信息

利多信息

1. 二季度能繁母猪去化提速，产能收缩信号强化。
2. 7月底养殖端挺价情绪渐起，部分缩量操作，华南、西南集团缩量、大猪涨价。

利空信息

1. 夏季消费淡季，高温抑制消费，屠宰企业开工率低，白条走货迟缓。
2. 生猪价格周均价10.45元/公斤，下降3.4%，出栏积极性高，供应充裕。

下周主要信息

• 生猪出栏均重、猪粮比变化，国家进一步收储政策。

盘面解读

价量及资金解读

• 主力09合约周跌3.48%，持仓量减少40363张。

基差月差结构分析

月差结构

• 近弱远强正向结构，远月高升水源于对远期供需改善预期：
  • 能繁母猪存栏逼近3750万头调控目标，去化效果预计2027年上半年兑现。
  • 近月合约反映当前羸弱基本面：消费淡季、需求走弱、供给宽松、冻品库存压制。

基差结构

• 行业亏损导致现货价格下跌，基差走弱，后续随降重推进或震荡走强。

估值和利润分析

产业链上下游利润跟踪

• 标猪价格震荡偏弱，养殖利润走弱：
  • 自繁自养头均利润-190.04元/头
  • 外购仔猪育肥头均利润-285.66元/头
  • 屠宰企业利润亏损加剧。

本周供需情况

供应端情况

能繁母猪

• 样本企业存栏环比减少，去化加速，PSY持平，淘母情绪增强。

生猪

• 存栏量持续减少，出栏均重环比回升，前期压栏惜售导致供应后置。

仔猪

• 价格反弹，补栏情绪弱，毛利盈亏平衡。

二育

• 部分加速出栏致标肥价差走弱，栏舍利用率下降，但标猪价格走低或引发潜在补栏。

饲料

• 玉米、豆粕价格震荡，饲料价格下降。

需求端情况

屠宰

• 屠宰量高位，企业亏损，冷库库存累库速度放缓。

终端

• 消费弱势，鲜销率近五年最低，白毛价差最差，短期反弹需关注。

进出口情况

进口

• 近五年同期最低。

出口

• 近五年同期最高。

成本利润情况

• 细节未展开。