黑色金属周报（钢材）：需求偏弱、成本下移，钢价持续承压

需求偏弱&成本下移钢价持续承压www.hongyuanqh.com黑色金属周报(钢材) 2024年3月11日研究所 白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 需求偏弱&成本下移 钢价持续承压上周国内钢材价格震荡偏弱运行，华东上海螺纹3690元（-100），唐山螺纹3740元（-70）；热卷方面，上海热卷3870元，（-40），天津热卷3840元（-40）。截至3月7日，五大品种钢材整体产量增27.3万吨，五大品种库存厂库环比增13.55吨，社库增39.73万吨。表观需求794.43万吨，环比增95.9万吨。截至3月8日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3630元，点对点利润59元左右，热卷长流程现金含税利润139元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3864元左右，谷电成本在3697左右，华东三线螺纹平电利润-224元左右，谷电利润-57元。 废钢端，截止3月7日，张家港废钢价格2580元/吨，环比下跌70元。基本面来看，节后贸易商逐步恢复营业，数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率63.2%，环比回升12.7个百分点；255家样本钢厂日耗48万吨，环比增3.28万吨，增幅7.3%；其中，132家长流程钢厂日耗23.5万吨/天，环比降0.53万吨；短流程日耗14.6万吨，环比增2.93万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货47万吨；环比增14.11万吨，增幅42.9%。库存方面，255家钢企废钢库存总计566.4万吨，环比下降1.66万吨，降幅0.3%。估值来看，近期铁废价差大幅收缩，铁水成本倒挂，且供应增速快于需求增速，短期废钢价格或仍存在一定程度下调空间。 结论：从基本面来看，节后下跌过程中，长流程端点对点利润修复，产量逐步回升，对盘面估值形成压制，建材需求面临较大的收缩风险，本期螺纹消费数据显示农历同比下降接近20%，主流地区螺纹库存偏高，贸易商表现较为谨慎，估值方面，长流程成本下移至3630附近，点对点利润持续修复，后续负反馈规模需关注废钢端下降空间，预计短期钢价或继续承压。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）数据来源：钢联、宏源期货研究所35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求2021202220232024100015002000250030003500400045001357911131517192123252729313335373941434547495153五大品种钢材社库+厂库（农历）20202021202220232024 钢联五大材产量、库存数据数据来源：钢联、宏源期货研究所日期螺纹产量厂内社会总库存库存增减热卷产量厂内社会总库存库存增减中厚板产量厂内社会2023-12-29251.84195.87395.29591.1631.83316.9885.23219.75304.98-9.28135.6273.88111.502024-01-05244.20185.95422.77608.7217.56310.3085.00216.84301.84-3.14145.5070.66113.402024-01-12242.41184.05448.45632.5023.78303.7683.03221.01304.042.20148.1369.65112.812024-01-19234.17178.90470.22649.1216.62293.8181.26222.92304.180.14150.8271.77115.252024-01-26226.89186.52504.17690.6941.57309.7379.02228.76307.783.60150.2872.27117.562024-02-02215.70196.67577.86774.5383.84321.7084.35237.51321.8614.08149.7872.42120.842024-02-09196.89234.69659.25893.94119.41315.8085.37254.46339.8317.97142.7073.67123.572024-02-16192.14307.62749.141056.76162.82315.6197.58290.92388.5048.67140.2984.57134.882024-02-23191.95334.89845.151180.04123.28305.1898.70329.16427.8639.36141.0988.37153.232024-03-01210.29352.31924.761277.0797.03300.2996.39339.34435.737.87145.2484.97156.932024-03-08220.46372.62946.031318.6541.58310.8893.65348.61442.266.53147.8279.35160.64最新周度环比10.1720.3121.2741.58-55.4510.59-2.749.276.53-1.342.58-5.623.71日期线材产量厂内社会总库存库存增减冷轧产量厂内社会总库存库存增减五大产量厂内社会2023-12-2998.2263.6252.15115.77-0.7683.6532.70108.22140.92-1.52886.31451.30886.912024-01-0595.5066.9758.20125.179.4080.9032.10111.20143.302.38876.40440.68922.412024-01-1292.9663.2163.63126.841.6782.0232.25114.68146.933.63869.28432.19960.582024-01-1995.4765.9768.44134.417.5781.0431.18116.48147.660.73855.31429.08993.312024-01-2693.2668.9175.51144.4210.0180.6632.00118.56150.562.90860.82438.721044.562024-02-0287.0469.0886.20155.2810.8681.8131.95122.09154.043.48856.03454.471144.502024-02-0982.3983.68102.05185.7330.4579.1634.60126.47161.077.03816.94512.011265.802024-02-1674.97124.18123.25247.4361.7081.0541.55149.55191.1030.03804.06655.501447.742024-02-2371.57126.08137.70263.7816.3585.9144.00155.09199.097.99795.70692.041620.332024-03-0178.40132.03148.74280.7716.9986.1944.10154.68198.78-0.31820.41709.801724.452024-03-0882.10137.53154.24291.7711.0086.4540.20154.66194.86-3.92847.71723.351764.18最新周度环比3.705.505.5011.00-5.990.26-3.90-0.02-3.92-3.6127.3013.5539.73 原料估值修复 点对点利润持续恢复备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。数据来源：宏源期货研究所 2023年粗钢产量（统计局）增0.6%►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%；►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%；190210230250270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20192020202120222023200220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所 1月货币数据数据来源：wind、宏源期货研究所 2月PMI为49.1%202530354045505560制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2023年1月2023年2月2024年1月2024年2月数据来源：wind、宏源期货研究所制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期2023年1月50.149.850.946.144.547.250.446.745.552.249.647.747.655.62023年2月52.656.754.152.449.350.653.551.350.954.449.850.25257.52024年1月49.251.34947.244.349.449.246.74950.447.647.650.8542024年2月49.149.84946.343.547.94846.448.750.147.447.548.854.2环比-0.1-1.50-0.9-0.8-1.5-1.2-0.3-0.3-0.3-0.2-0.1-20.2同比-3.5-6.9-5.1-6.1-5.8-2.7-5.5-4.9-2.2-4.3-2.4-2.7-3.2-3.3 12月投资数据-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比201820192020202120222023-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比201820192020202120222023-25-51535123456789101112房地产开发投资当月同比201820192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所-20%-10%0%10%20%30%123456789101112基建投资当月同比（不含电力）20192020202120222023 12月新开工、施工增速转正-60%-10%40%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%123456789101112房屋竣工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201820192020202120222023-60%-40%-20%0%20%40%60%3456789101112房屋施工面积当月同比201820192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所 粗钢供需平衡表数据来源：宏源期货研究所单位：万吨20192020202120222023E2024E202120212021202120222022202220222023202320232023Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应