黑色金属周报（钢材）：需求偏弱、成本下移，钢价持续承压
黑色金属周报钢材 需求偏弱成本下移钢价持续承压 wwwhongyuanqhcom 2024年3月11日 研究所白净 F03097282，Z001899901082292661 目录 一、结论及平衡表 需求偏弱成本下移钢价持续承压 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 上周国内钢材价格震荡偏弱运行，华东上海螺纹3690元（100），唐山螺纹3740元（70）；热卷方面，上海热卷3870元，（40），天津热卷3840元（40）。 截至3月7日，五大品种钢材整体产量增273万吨，五大品种库存厂库环比增1355吨，社库增3973万吨。表观需求79443万吨，环比增959万吨。截至3月8日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3630元，点对点利润59元左右，热卷长流程现金含税利润139元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3864元左右，谷电成本在3697左右，华东三线螺纹平电利润224元左右，谷电利润57元。 废钢端，截止3月7日，张家港废钢价格2580元吨，环比下跌70元。基本面来看，节后贸易商逐步恢复营业，数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率632，环比回升127个百分点；255家样本钢厂日耗48万吨，环比增328万吨，增幅73；其中，132家长流程钢厂日耗235万吨天，环比降053万吨；短流程日耗146万吨，环比增293万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货47万吨；环比增1411万吨，增幅429。库存方面，255家钢企废钢库存总计5664万吨，环比下降166万吨，降幅03。估值来看，近期铁废价差大幅收缩，铁水成本倒挂，且供应增速快于需求增速，短期废钢价格或仍存在一定程度下调空间。 结论：从基本面来看，节后下跌过程中，长流程端点对点利润修复，产量逐步回升，对盘面估值形成压制，建材需求面临较大的收缩风险，本期螺纹消费数据显示农历同比下降接近20，主流地区螺纹库存偏高，贸易商表现较为谨慎，估值方面，长流程成本下移至3630附近，点对点利润持续修复，后续负反馈规模需关注废钢端下降空间，预计短期钢价或继续承压。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产量、库存数据 日期 螺纹产量 厂内 社会 总库存 库存增减 热卷产量 厂内 社会 总库存 库存增减 中厚板产量 厂内 社会 20231229 25184 19587 39529 59116 3183 31698 8523 21975 30498 928 13562 7388 20240105 24420 18595 42277 60872 1756 31030 8500 21684 30184 314 14550 70 20240112 24241 18405 44845 63250 2378 30376 8303 22101 30404 220 14813 20240119 23417 17890 47022 64912 1662 29381 8126 22292 30418 014 1 20240126 22689 18652 50417 69069 4157 30973 7902 22876 30778 360 20240202 21570 19667 57786 77453 8384 32170 8435 23751 32186 20240209 19689 23469 65925 89394 11941 31580 8537 25446 3398 20240216 19214 30762 74914 105676 16282 31561 9758 29092 20240223 19195 33489 84515 118004 12328 30518 9870 329 20240301 21029 35231 92476 127707 9703 30029 9639 20240308 22046 37262 94603 131865 4158 31088 9 最新周度环比 1017 2031 2127 4158 5545 1059 日期 线材产量 厂内 社会 总库存 库存增减 20231229 9822 6362 5215 11577 076 20240105 9550 6697 5820 12517 20240112 9296 6321 6363 12 20240119 9547 6597 6844 20240126 9326 6891 20240202 8704 6908 20240209 8239 20240216 749 2024022320240301202 原料估值修复点对点利润持续恢复 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17调整至13。 2023年粗钢产量（统计局）增06 统计局粗钢日均产量（万吨） 340 320 300 280 260 240 220 200 123456789101112 统计局生铁日均产量（万吨） 270 250 230 210 190 123456789101112 2019202020212022202320192020202120222023 2023年统计局口径，粗钢产量1019亿吨，较2022年增加608万吨，增幅06； 2023年统计局口径，生铁产量871亿吨，较2022年增加7185万吨，增幅08； 1月货币数据 PMI指数 2023年1月 2023年2月 2024年1月 2024年2月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 2月PMI为491 12月投资数据 14000 9000 固定资产投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 30 20 10 基建投资当月同比（不含电力） 4000 1000 6000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0 10 20 2019 2020 2021 2022 2023 制造业投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60 40 房地产开发投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 35 20 0 20 40 2018 2019 2020 2021 2022 2023 15 5 25 2018 2019 2020 2021 2022 2023 12月新开工、施工增速转正 90 40 10 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60 40 20 0 20 40 房屋施工面积当月同比 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 60 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 60 201820192020202120222023 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 100 房屋竣工面积当月同比 150 商品房销售面积当月同比 50 100 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50 00 50 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 50 201820192020202120222023 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2021202120212021 Q1Q2Q3Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023 Q2 2023Q3 2023 Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101304 101908 101304 26901291182437722708 24338 28351 25396 23219 26153 27409 25932 22263 同比 62 81 32 17 06 06 228216368 95 26 42 23 75 33 21 41 同比变化量 3373 1801 604 604 3395203439934810 2564 767 1018 512 1815 943 537 956 生铁产量 80912 88528 85582 86149 87280 86449 21950229902095719685 20373 23415 21580 20782 22232 23183 22376 19490 同比 58 94 33 07 13 10 13478861 72 18 30 56 91 10 37 62 同比变化量 7617 2946 567 1131 831 150939322942554 1577 425 623 1096 1859 233 796 1291 废钢产钢量 17582 17949 17522 15155 14628 14855 4952612834203023 3965 4936 3816 2438 3921 4226 3557 2773 同比 81 21 24 135 35 16 6223744116 199 194 116 193 11 144 68 138 同比变化量 368 427 2368 527 227 1886164116992256 987 1192 396 585 44 710 260 335 粗钢进口量 1631 3998 2885 1760 1139 1200 626727720813 592 394 450 324 269 245 288 336 同比 67 1452 278 390 353 54 35216109129 53 458 375 602 546 378 360 39 同比变化量 2368 1113 214 622 61 10397965153 33 333 270 489 323 149 162 13 供应合计 100124 110476 105990 103064 103047 102504 27527298442509723521 24930 28745 25846 23543 26422 27654 26221 22600 同比 62 103 41 28 00 05 348415963 94 37 30 01 60 38 14 40 同比变化量 3498193749584962 2597 1099 749 22 1492 1092 375 943 需求粗钢口量 6848 5711 7121 9272 10029 9000 1880209616641480 3396 2237 1907 1732 2177 2657 2596 2599 同比 77 166 247 302 82 103 329115206111 806 67 146 170 359 188 361 501 同比变化量 1137 1409 2152 757 1029 36056242166 1516 141 243 252 1218 420 689 867 粗钢净口量 5217 1713 4235 7512 8891 7800 12541370944667 2803 1843 1457 1408 1908 2412 2308 2263 同比 114 672 1472 774 184 123 179792311293 1235 346 543 1111 319 309 584 60
