黑色金属周报（钢材）：需求偏弱、成本下移，钢价持续承压

黑色金属周报(钢材) 需求偏弱&成本下移钢价持续承压 www.hongyuanqh.com 2024年3月11日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 需求偏弱&成本下移钢价持续承压 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 上周国内钢材价格震荡偏弱运行，华东上海螺纹3690元（-100），唐山螺纹3740元（-70）；热卷方面，上海热卷3870元，（-40），天津热卷3840元（-40）。 截至3月7日，五大品种钢材整体产量增27.3万吨，五大品种库存厂库环比增13.55吨，社库增39.73万吨。表观需求794.43万吨，环比增95.9万吨。截至3月8日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3630元，点对点利润59元左右，热卷长流程现金含税利润139元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3864元左右，谷电成本在3697左右，华东三线螺纹平电利润-224元左右，谷电利润-57元。 废钢端，截止3月7日，张家港废钢价格2580元/吨，环比下跌70元。基本面来看，节后贸易商逐步恢复营业，数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率63.2%，环比回升12.7个百分点；255家样本钢厂日耗48万吨，环比增3.28万吨，增幅7.3%；其中，132家长流程钢厂日耗23.5万吨/天，环比降0.53万吨；短流程日耗14.6万吨，环比增2.93万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货47万吨；环比增14.11万吨，增幅42.9%。库存方面，255家钢企废钢库存总计566.4万吨，环比下降1.66万吨，降幅0.3%。估值来看，近期铁废价差大幅收缩，铁水成本倒挂，且供应增速快于需求增速，短期废钢价格或仍存在一定程度下调空间。 结论：从基本面来看，节后下跌过程中，长流程端点对点利润修复，产量逐步回升，对盘面估值形成压制，建材需求面临较大的收缩风险，本期螺纹消费数据显示农历同比下降接近20%，主流地区螺纹库存偏高，贸易商表现较为谨慎，估值方面，长流程成本下移至3630附近，点对点利润持续修复，后续负反馈规模需关注废钢端下降空间，预计短期钢价或继续承压。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产量、库存数据 日期 螺纹产量 厂内 社会 总库存 库存增减 热卷产量 厂内 社会 总库存 库存增减 中厚板产量 厂内 社会 2023-12-29 251.84 195.87 395.29 591.16 31.83 316.98 85.23 219.75 304.98 -9.28 135.62 73.88 2024-01-05 244.20 185.95 422.77 608.72 17.56 310.30 85.00 216.84 301.84 -3.14 145.50 70. 2024-01-12 242.41 184.05 448.45 632.50 23.78 303.76 83.03 221.01 304.04 2.20 148.13 2024-01-19 234.17 178.90 470.22 649.12 16.62 293.81 81.26 222.92 304.18 0.14 1 2024-01-26 226.89 186.52 504.17 690.69 41.57 309.73 79.02 228.76 307.78 3.60 2024-02-02 215.70 196.67 577.86 774.53 83.84 321.70 84.35 237.51 321.86 2024-02-09 196.89 234.69 659.25 893.94 119.41 315.80 85.37 254.46 339.8 2024-02-16 192.14 307.62 749.14 1056.76 162.82 315.61 97.58 290.92 2024-02-23 191.95 334.89 845.15 1180.04 123.28 305.18 98.70 329 2024-03-01 210.29 352.31 924.76 1277.07 97.03 300.29 96.39 2024-03-08 220.46 372.62 946.03 1318.65 41.58 310.88 9 最新周度环比 10.17 20.31 21.27 41.58 -55.45 10.59 日期 线材产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2023-12-29 98.22 63.62 52.15 115.77 -0.76 2024-01-05 95.50 66.97 58.20 125.17 2024-01-12 92.96 63.21 63.63 12 2024-01-19 95.47 65.97 68.44 2024-01-26 93.26 68.91 2024-02-02 87.04 69.08 2024-02-09 82.39 2024-02-16 74.9 2024-02-232024-03-01202 原料估值修复点对点利润持续恢复 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年粗钢产量（统计局）增0.6% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 320 300 280 260 240 220 200 123456789101112 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 250 230 210 190 123456789101112 2019202020212022202320192020202120222023 ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； 1月货币数据 PMI指数 2023年1月 2023年2月 2024年1月 2024年2月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 2月PMI为49.1% 12月投资数据 140.00 90.00 固定资产投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 30% 20% 10% 基建投资当月同比（不含电力） 40.00 -10.00 -60.00 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0% -10% -20% 2019 2020 2021 2022 2023 制造业投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60 40 房地产开发投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 35 20 0 -20 -40 2018 2019 2020 2021 2022 2023 15 -5 -25 2018 2019 2020 2021 2022 2023 12月新开工、施工增速转正 90% 40% -10% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60% 40% 20% 0% -20% -40% 房屋施工面积当月同比 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -60% 201820192020202120222023 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 100% 房屋竣工面积当月同比 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50% 0%0% -50% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -50% 201820192020202120222023 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2021202120212021 Q1Q2Q3Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023 Q2 2023Q3 2023 Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101304 101908 101304 26901291182437722708 24338 28351 25396 23219 26153 27409 25932 22263 同比 6.2% 8.1% -3.2% -1.7% 0.6% -0.6% -2.2%8.2%-16.3%-6.8% -9.5% -2.6% 4.2% 2.3% 7.5% -3.3% 2.1% -4.1% 同比变化量 -3373 -1801 604 -604 33952034-3993-4810 -2564 -767 1018 512 1815 -943 537 -956 生铁产量 80912 88528 85582 86149 87280 86449 21950229902095719685 20373 23415 21580 20782 22232 23183 22376 19490 同比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% 1.3% -1.0% -1.3%4.7%-8.8%-6.1% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 9.1% -1.0% 3.7% -6.2% 同比变化量 7617 -2946 567 1131 -831 1509393-2294-2554 -1577 425 623 1096 1859 -233 796 -1291 废钢产钢量 17582 17949 17522 15155 14628 14855 4952612834203023 3965 4936 3816 2438 3921 4226 3557 2773 同比 8.1% 2.1% -2.4% -13.5% -3.5% 1.6% -6.2%23.7%-44%-11.6% -19.9% -19.4% 11.6% -19.3% -1.1% -14.4% -6.8% 13.8% 同比变化量 368 -427 -2368 -527 227 18861641-1699-2256 -987 -1192 396 -585 -44 -710 -260 335 粗钢进口量 1631 3998 2885 1760 1139 1200 626727720813 592 394 450 324 269 245 288 336 同比 6.7% 145.2% -27.8% -39.0% -35.3% 5.4% -35.2%16.1%-0.9%12.9% -5.3% -45.8% -37.5% -60.2% -54.6% -37.8% -36.0% 3.9% 同比变化量 2368 -1113 -214 -622 61 103-97-965-153 -33 -333 -270 -489 -323 -149 -162 13 供应合计 100124 110476 105990 103064 103047 102504 27527298442509723521 24930 28745 25846 23543 26422 27654 26221 22600 同比 6.2% 10.3% -4.