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再论“化整为零”和“聚沙成塔”

2026-07-26 兴证证券晓燚

经济结构转型期，资金往往先“化整为零”，再“聚沙成塔”。2012年至今，市场经历了多轮从“化整为零”到“聚沙成塔”的周期变化，可分为五个阶段：2012-2014年资金“化整为零”，流向创业板；2015-2016年市场挤泡沫，但新兴经济占比提升；2017-2021年“聚沙成塔”，新兴行业龙头企业进入大市值行列；2022-2025年上半年新一轮“化整为零”，经济转型深化；2025年下半年以来资金重新“聚沙成塔”，AI科技成为产业主线。本轮“聚沙成塔”中，AI技术与产业变革加速突破，资金持续向科技龙头集中，创业板和科创50指数跑赢大盘，科技行业市值占比提升。近期科技波动可能并非泡沫破灭，而是去杠杆等因素驱动存储等板块结构性调整，AI产业趋势可能尚未结束，但交易已进入深水区，科技相关基金集中度和交易拥挤度已创新高，需把握下一次介入时机。风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。

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再论“化整为零”和“聚沙成塔”

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