南华期货钢材周报：下方成本支撑，上方需求压力，窄幅震荡

第一章核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

1. 供应端：铁水日均产量下滑约1.5万吨，缓解成材供应压力，但钢厂盈利下降（跌破35%），负反馈风险仍存。后续钢厂检修数量减少，供应或回升。
2. 成本端：铁水短期见顶回落，铁矿需求走弱，港口库存累库，成本对成材支撑有限，但短期反弹后回落未出新低。
3. 需求端：7月底中央政治局会议政策预期，成材估值偏低易受资金炒作，但当前仍处淡季，需求无明显好转。

*近端交易逻辑：下游消费淡季、钢厂盈利回落（负反馈预期）、山西主焦煤现货偏紧。 *远端交易预期：反内卷减产预期、十五五规划项目需求支撑、出口管制。

1.2 价格及价差走势研判

• 价格走势：螺纹主力合约2610区间3000-3300，热卷主力合约2610区间3200-3500。
• 月差走势：近月压力缓解但后续铁水回升，建议逢高反套。
• 基差走势：现货上涨乏力，盘面跌幅更大，基差小幅反弹后低位震荡。
• 盘面利润：淡季累库下钢厂利润走弱。

1.3 风险提示

粗钢产量调控不及预期、铁矿价格破位引发成本坍塌、库存累库加速。

1.4 数据概览

（章节内容未详细展开）

第二章重要信息及下周关注

2.1 重要信息

• 利多信息：铁水下滑、月底会议政策预期、成本支撑、估值偏低。
• 利空信息：铁矿港口库存高位累库、下游消费淡季、成材累库、铁矿发运增加。
• 现货成交信息（未详细展开）。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 基差：图表来源上海钢联、同花顺、南华研究。
• 卷螺差：图表来源同花顺、南华研究。
• 期限结构：多图表来源同花顺、南华研究。
• 月差结构：图表来源同花顺、南华研究。

第四章估值和利润分析

4.1 产业链上下游利润跟踪

• 国内利润：图表来源同花顺、南华研究。
• 出口利润：图表来源同花顺、上海钢联、南华研究。

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

（内容未详细展开）

5.2 供应端及推演

• 数据来源SMM、南华研究。

5.3 需求端及推演

• 数据来源同花顺、南华研究。