南华期货钢材产业周报：成本支撑减弱，淡季需求压力20260622

研报总结

第一章核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

1. 下游需求：进入淡季，建筑材需求因南方梅雨季节放缓，但基建政策形成预期支撑，现实与预期博弈。
2. 成本端：铁矿发运宽松、价格承压，焦煤受山西收紧影响价格偏强，焦炭提涨，成本一降一升，钢材价格中枢不明，区间震荡为主。焦煤上涨短期驱动，矿山复产限制提涨空间，盘面可能提前交易。
3. 供应端：铁水日均产量242.24万吨（环比+1.38万吨），钢厂利润尚可，季节性规律铁水高位，但下游需求走弱，五大材库存累库，上涨驱动难。

近端交易逻辑

1. 煤矿事故预期收紧供应，焦炭提涨。
2. 钢厂盈利率尚可，铁水支撑炉料，但煤强矿弱。
3. 下游消费需求淡季，钢材累库。

远端交易预期

1. 反内卷预期减产。
2. “十五五”规划开局之年，重大项目支撑需求。
3. 出口管制。

1.2 价格及价差走势研判

价格走势研判

• 螺纹主力合约2610价格区间：3000-3300。
• 热卷主力合约2610价格区间：3200-3500。

月差走势研判

• 铁水环比增量，需求预计走弱，成材累库概率大，建议做反套月间套利。

基差走势研判

• 现货按需采购，价格上涨乏力，盘面悲观情绪放大，基差小幅反弹但后续走强概率不大，预计低位震荡。

盘面利润走势研判

• 淡季难以改善钢厂盘面利润，预计后续走弱。

1.3 风险提示

• 粗钢产量调控不及预期。
• 铁矿价格破位引发成本坍塌。
• 库存累库加速。

1.4 数据概览

（略）

第二章重要信息及下周关注

2.1 重要信息

利多信息

1. 煤矿事故情绪尚存，部分矿山未复产，精煤库存偏低。
2. 成材估值偏低。
3. 焦炭继续提涨。

利空信息

1. 铁矿港口库存历史高位且累库。
2. 下游消费需求进入淡季。
3. 铁水增加但需求走弱，成材累库压力。
4. 蒙煤高通关量对焦煤形成压力。

现货成交信息

（略）

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 基差：小幅反弹但后续走强概率不大。
• 卷螺差：（图表数据略）。
• 期限结构：（图表数据略）。
• 月差结构：（图表数据略）。

第四章估值和利润分析

4.1 产业链上下游利润跟踪

（略）

4.2 出口利润跟踪

（略）

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

（略）

5.2 供应端及推演

（略）

5.3 需求端及推演

（略）