南华有色金属（工业硅）周报：上方空间看需求，下方支撑靠成本

南华有色金属（工业硅）周报 上方空间看需求，下方支撑靠成本 2023年2月19日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-89727544 xiayingying@nawaa.com 分析师：梅怡雯 从业资格证书：F030919670571-89727544 myw@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 【盘面回顾】工业硅主力周五收于17375元/吨，周环比下跌3%，现货华东553报价周五录得17050元/吨，周环比下跌2%，现货华东421报价周五录得18800元/吨，周环比持平。 【产业表现】供给方面，新疆产出维持高位，西南地区受高电价制约。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数321台，周环比增加4台，周度产量6.22万吨，环比下降0.48%。需求方面，多晶硅：价格分化扩大，普通硅料面临过剩局面，多晶硅库存上周累积明显。有机硅：利润修复中，去库存持续，采购需求增加。铝合金：需求缓慢复苏。库存方面，据SMM数据，截至2月17日，港口库存合计12.6万吨，周环比减少0.1万吨。成本方面，西南成本维持高位，北方地区或受益于煤价下跌，成本整体略有下浮。 【核心逻辑】本周周报标题颇有些废话文学特色，但我们认为工业硅当前（一季度）面临的局面就是一个下行有支撑，上行全看需求有多好的局面，即只要需求不是爆发式增长，成本不出现狂泻的情况，价格或仍在一定的震荡区间内。首先需求方面，有机硅、铝合金作为边际变化的关键，近期都是存在转好迹象的，上周DMC周产量已高于往年同期，库存也在朝着往年正常值回落，铝合金方面，铝棒的出库已略高于往年同期水平，铝合金锭开工率则稍显疲软。我们认为这样的需求是乐观的、值得期待的，但也需要一步步验证。同时北方的供给仍在增加，库存仍在高位，工业硅实际并不缺，基本面从边际上看是向好的，但好的不多。其次再看成本，年后的煤价下跌多多少少对全行业的成本造成了一定的影响，但是西南地区枯水期高电价是不争事实，我们认为当前的即时成本对现货价格是有支撑的。至于期货价格，虽然我们仍认为8月的供需偏向过剩，成本仍有回落空间，但短期来看现货的回暖或对后续期货价格有所带动，站在当前节点我们认为并没有必要现在就交易8月的成本低位。 【策略观点】单边建议逢低试多（17500以下）。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2308 17375 17955 -580 -3% SI2309 17285 17885 -600 -3% SI2310 17210 17810 -600 -3% SI2311 17130 17650 -520 -3% SI2312 17250 17765 -515 -3% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 17100 17000 100 1% 黄埔港 16950 16900 50 0% 天津港 16950 16900 50 0% 昆明 16800 16800 0 0% 四川 16700 16700 0 0% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 17050 17400 -350 -2% 黄埔港 17150 17450 -300 -2% 天津港 16900 17250 -350 -2% 昆明 17450 17700 -250 -1% 新疆 17050 17650 -600 -3% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 18800 18800 0 0% 黄埔港 18650 18650 0 0% 天津港 18750 18750 0 0% 昆明 18350 18250 100 1% 四川 18550 18350 200 1% 02 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 421-盘面主力价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 华东 1425 845 580 69% 黄埔港 1275 845 430 51% 天津港 1375 795 580 73% 昆明 975 295 680 231% 四川 1175 395 780 197% 铝硅比价 最新比价 一周前比价 涨跌 涨跌幅 A00铝/通氧553 1.05 1.07 -0.02 -2% ADC12/通氧553 1.12 1.14 -0.01 -1% A356/通氧553 1.12 1.14 -0.02 -2% 沪铝主力/工业硅主力 0.94 0.96 -0.03 -3% 成本 最新成本 两周前成本 涨跌 涨跌幅 新疆553 14872.50 14812.50 60.00 0% 云南421 17973.00 17714.50 258.50 1% 利润 最新利润 两周前利润 涨跌 涨跌幅 新疆553（钢联报价） 2477.50 2237.50 240.00 11% 云南421（SMM报价） 377.00 735.50 -358.50 -49% 库存 最新库存 一周前库存 涨跌 涨跌幅 黄埔港 2.00 2.00 0.00 0% 昆明港 6.50 6.60 -0.10 -2% 天津港 4.10 4.10 0.00 0% 合计 12.60 12.70 -0.10 -1% 03 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期现市场回顾 02供给 03需求 04库存 05成本与利润 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01期现市场回顾 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 主力合约持仓与成交量 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 工业硅2308成交量 工业硅2308持仓量 通氧553#硅价格季节性分析（万吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019 2020 2021 2022 2023 期现市场回顾 工业硅华东报价（元/吨） 30000 26000 22000 18000 14000 10000 不通氧553#硅通氧553#硅421#硅 441#硅3303#硅 期限结构 18,200 18,000 17,800 17,600 17,400 17,200 17,000 16,800 16,600 工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312 2023-02-172023-02-102023-02-03 06 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 铝硅比价 1.8 1.6 1.4 1.21.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 A00铝/通氧553硅 A356铝合金/通氧553硅 ADC12铝合金/通氧553硅 421-盘面价差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 华东 黄埔港 天津港 昆明 价差与比价 07 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 下游报价 三氯氢硅-平均价（元/吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 多晶硅料价格（元/千克） 350 300 250 200 150 100 50 0 致密料复投料菜花料 DMC-平均价（元/吨） 7000060000 3000027500 铝合金价格（元/吨） 25000 50000 22500 40000 2000017500 15000 12500 10000 SMM铝合金ADC12-平均价 A356铝合金-平均价 30000 20000 10000 0 08 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02供给 09 资料来源：WindSMM百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅周度产量 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 工业硅周度产量（吨） 新疆周度产量（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 新疆-2020新疆-2021新疆-2022新疆-2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020202120222023 四川周度产量（吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020四川-2021四川-2022四川-2023 云南周度产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020云南-2021云南-2022云南-2023 10 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅开炉情况 地区 省份 总炉数 周增减 月增减 W7 W6 W5 W4 W3 西南 云南 136 -1 2 51 52 47 47 49 四川 113 - -1 27 27 28 28 28 重庆 20 - - 9 9 9 9 9 贵州 16 - - 1 1 1 1 1 西北 新疆 212 1 9 148 147 139 139 139 甘肃 13 - 1 10 10 9 9 9 青海 17 - - 3 3 3 3 3 陕西 13 -1 -1 5 6 6 6 6 华南 福建 35 2 3 13 11 11 11 10 广西 17 1 1 4 3 3 3 3 华北 内蒙 41 2 4 26 24 24 23 22 其他 湖南 25 - - 0 0 0 0 0 黑龙江 22 - - 14 14 14 14 14 吉林 8 - -1 2 2 2 2 3 江西 6 - - 0 0 0 0 0 河南 5 - - 2 2 2 2 2 宁夏 5 - - 3 3 3 3 3 辽宁 3 - - 1 1 1 1 1 安徽 2 - - 0 0 0 0 0 湖北 2 - - 2 2 2 2 2 合计 711 4 17 321 317 304 303 304 11 资料来源：百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅月度产量 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 工业硅产量季节性分析（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 201820192020202120222023 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 123456789101112 201820192020202120222023 12 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0