南华期货铁合金周报：下方受到成本支撑，上方受到下游累库压力

核心矛盾及策略建议

铁合金市场当前处于成本支撑与下游累库压力的博弈中，硅锰还面临自身高库存压力。核心矛盾表现为：

• 成本支撑：锰矿报价坚挺，铁合金下方有成本底线。
• 需求压制：钢厂利润尚可但下游钢材消费进入淡季，五大材累库加速，需求增量有限。
• 库存分化：硅铁库存环比下降，仓单减少；硅锰库存基数高（近5年最高），去库压力大，仓单增加对盘面造成压力。

产量分析：铁合金产量减产至当前水平，继续大幅减产可能性不大，预计维持小幅波动；硅铁产量处于历史同期最低，硅锰产量处于中下水平。

供需预测：

• 供应端：铁合金利润回升但未摆脱亏损，产量稳中向好。
• 需求端：钢厂有增产和复产驱动，但消费淡季下钢材产量大幅增加可能性不大。

交易策略建议

• 趋势研判：区间震荡。
• 价格区间：硅铁05合约5400-5900元/吨，硅锰05合约5700-6100元/吨。
• 策略建议：基差、月差及对冲套利均建议观望。

重要信息及关注事件

利多信息：

1. 成本支撑（锰矿报价挺价）；
2. 钢厂利润回升，有增产驱动；
3. 铁合金维持低产量策略；
4. 硅铁仓单库存偏低；
5. 硅矿报价环比抬升。

利空信息：

1. 硅锰库存高企（近5年最高），仓单增加压制盘面；
2. 下游消费淡季，累库加速削弱需求支撑；
3. 硅锰库存环比继续增加。

下周关注事件：

1. 中国CPI年率（下周三）；
2. 美国1月失业率与非农就业人口（下周三）；
3. 美国1月季调后CPI（下周五）。

盘面解读

• 价量及资金：单边走势和资金动向需结合图表分析（原文未展开）。
• 基差月差结构：需参考图表数据（原文未展开）。

估值和利润分析

• 产业链利润：铁合金利润边际好转但整体亏损，进出口利润需结合图表分析（原文未展开）。

供需及库存推演

• 供需平衡表：
  • 供应端：铁合金产量稳产，硅铁减产趋势平缓；
  • 需求端：钢厂有增产动力，但消费淡季需求回升有限；
  • 库存端：铁合金库存高位，硅锰库存近5年最高，去库需减产。
• 数据图表：需参考原文中的供需及库存推演图表。