原油周报：胡塞开辟红海战场，油价两月来首破百元

原油市场分析报告

地缘政治风险加剧

• 地缘冲突性质转变：美伊双边对抗演变为多方参与的区域性能源战争
• 红海封锁风险：胡塞武装对沙特实施海上禁运，威胁延布港原油运输通道
• 霍尔木兹海峡紧张：美军持续空袭，特朗普威胁对伊朗实施大规模军事惩罚
• 国际调解：10天停火方案仍在桌上，为局势缓和保留可能

基本面供应端冲击

• 霍尔木兹海峡：通行量下滑至三周低点，多家公司推迟船只通过
• 红海风险：约250-400万桶/日沙特原油面临封锁威胁
• 里海方向：里海管道财团暂停装载，哈萨克斯坦160-170万桶/日原油出口受阻
• 出口下降：沙特原油出口连续三个月下降至纪录低点，俄罗斯6月产量降至892.8万桶/日

库存与需求

• 库存变化：EIA商业原油库存增加200万桶至4.117亿桶，但绝对水平仍低于五年同期均值
• 需求疲弱：中国6月原油进口环比降11.5%，同比下滑41.3%
• 进口来源转移：沙特占比萎缩至11.7%，转向俄罗斯、巴西和西非
• 需求预测：三大机构预计2026年全球需求同比减少约100-120万桶/日

产量端扩张

• 美国钻探活动：截至7月17日当周在线钻探油井增至452座，同比增加30座
• 油气钻井平台：总计588座，同比增44座

下周展望

• 油价预测：维持高位宽幅震荡，核心运行区间85-105美元/桶
• 方向取决于：红海与霍尔木兹通道风险是否进一步兑现
• 看涨逻辑：若封锁持续或特朗普兑现威胁，布伦特可能冲击110美元以上
• 看跌逻辑：若10天停火方案落地，价格将回落至90美元附近