宏观周报：宏观维持观望，等待月末信号

市场分析

国内市场保持谨慎，等待政策信号。1）货币政策：7月LPR连续14个月未变。2）经济数据：上半年公共预算收入同比增长4.7%，支出同比增长1.5%。3）风险因素：中美关系紧张，探讨对等降税框架。 海外市场等待新一轮政策发力。1）货币政策：欧洲央行维持不变但警告通胀风险；日本央行考虑加速加息。2）宏观政策：美伊有限冲突，美沙达成核能协议；美财长称美国将控制全球80%算力。3）经济数据：美国初请失业金人数降至18.7万，创历史新低。4）风险因素：美国30年期国债收益率连续12天高于5%；特朗普预计政府9月停摆；美国将出台新关税政策；特朗普宣布对部分加拿大商品加征50%关税。

策略

关注月末政治局会议，看政策是否转向。国内经济和金融数据低预期，上半年财政未现总量扩张。海外方面，美伊冲突和美沙协议显示能源价格上涨可能。美国经济数据强劲，30年期收益率高于5%对非美地区压力增大。欧央行虽暂停加息，但油价上涨仍推动紧缩进程。下周美联储议息会议将影响紧缩效应，宏观策略短期维持中性。 全球：美元中性（+/-DXY），等待美债曲线扁平化（+ ZN-TU）。 国内：等待三季度收益率曲线做陡（+2×TS2609-1×T2609，3-6个月）机会。

风险

地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险。

一周宏观关注

重点关注政治局会议和美联储议息会议，前者影响财政支出强度，后者影响货币流动性预期。市场中性预期为财政缺乏增量，货币年底加息，关注预期转变。

全球宏观图表

包含总量、结构和宏观流动图表数据。

图表

列出相关图表名称。

分析研究员

徐闻宇。

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