月度评估及策略推荐
国内经济在9月底政策发力后有所改善，地产销售、工业、消费及制造业PMI数据环比改善，四季度在财政发力背景下有望企稳反弹。海外方面，美国经济数据近期好于预期，美债收益率持续反弹。
经济及政策
- 国内政策：全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，暂未公布消费、地产及补充银行核心资本金额；前三季度GDP同比增长4.8%，三季度同比增长4.6%；10月官方制造业PMI为50.1，预期49.5；9月固定资产投资、社会消费品零售总额、规模以上工业增加值同比增速分别为3.4%、3.2%、5.4%；10月LPR报价下调25个基点；9月社融新增3.76万亿，M2同比增长6.8%；10月出口同比增长12.7%，进口下降2.3%。
- 海外经济：美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.8%；10月非农就业人口1.2万人，失业率为4.1%；10月ISM制造业PMI为46.5，创15个月新低；9月工厂订单减少0.5%；欧元区10月制造业PMI为45.9，服务业PMI为51.2；9月失业率为6.3%；10月CPI同比增长2%，核心CPI同比上升2.7%。
流动性
- 本周央行逆回购净投放-13158亿，DR007利率收于1.60%；10月份MLF净投放-890亿。
利率
- 本周10Y国债收益率收于2.11%，30Y国债收益率收于2.28%；10Y美债收益率4.31%。
小结
人大会议暂未公布消费、地产及补偿银行核心资本的金额，但后续相关政策仍有出台可能。随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但改善力度及持续性有待观察，国债短期观望为主。
基本面评估
- 国内经济：10月制造业PMI、服务业PMI均符合预期，新订单、生产数据好于预期；9月CPI同比增长0.4%，PPI同比下降2.8%；10月出口显著高于预期；9月工业增加值、社会消费品零售总额好于预期；9月固定资产投资、基建投资、制造业投资增速分别为3.4%、9.26%、9.2%；70个大中城市二手房价格环比、同比均下降；9月房屋新开工、新施工面积累计同比分别下降22.2%、12.2%；9月房屋竣工端数据回落幅度扩大；10月份30大中城市新房销售数据环比有所改善。
- 国外经济：美国三季度GDP实际同比增速2.66%，环比增长2.8%；9月未季调CPI年率2.4%；9月耐用品订单同比下降2.1%；10月非农就业人口不及预期；10月ISM制造业PMI创15个月新低；三季度欧盟GDP同比增长0.9%，环比增长0.3%；欧元区10月CPI为2.0%，核心CPI为2.7%；8月PPI为-2.3%；10月制造业PMI为45.9，服务业PMI为51.2。
流动性
- 9月M1增速-7.4%，M2增速6.8%，M2增速反弹主要受居民资产从理财转向股票市场；9月社融新增37634亿，存量增速同比8.0%，社融增长主要来自政府债，企业及居民部门增速继续回落；9月居民及企业部门社融增速6.16%，政府债增速16.4%。
- 10月份MLF余额67890亿，当月净投放-890亿元；本周央行逆回购投放731亿，到期14001亿，净投放-13270亿。
利率及汇率
- 本周10Y国债收益率、30Y国债收益率分别收于2.11%、2.28%；10Y美债收益率4.31%。
交易策略推荐
