华发股份2024年业绩受结转规模拖累,但公司仍稳居千亿阵营。2024年公司营收599.9亿元,同比下降16.8%;归母净利润9.5亿元,同比下降48.2%。主要原因是结转规模下降、毛利率下滑、财务费用增加以及信用减值和资产减值损失增加。尽管业绩承压,公司全口径销售额达1054.4亿元,连续五年进入千亿阵营,位列行业TOP10。公司采取量入为出的投资策略,聚焦核心城市获取优质土地,拿地金额94.7亿元,投资强度9.0%。公司压降融资成本,平均融资成本降至5.2%,并积极回购股份提振信心。预计2025-2026年归母净利润为10.3/11.4亿元,维持“买入”评级。风险提示包括毛利率修复不及预期、市场景气度恢复不及预期以及房价下跌超预期。