贵金属
- 金银价格同步上涨：COMEX黄金上涨0.81%至4,055.70美元/盎司，COMEX白银上涨4.04%至58.49美元/盎司；SHFE黄金上涨0.85%至881.18元/克，SHFE白银上涨4.67%至14,154元/千克。
- 核心驱动：市场对货币政策边际转松的预期升温，叠加配置资金回流。领先指标回落与初请人数大幅下降显示增长放缓但就业未失速，市场并未交易深度衰退，却进一步下调了对政策持续偏紧的定价。
- 长期支撑：美元地位下降，国际社会对美元的不信任成为历史性大趋势，长期将持续推动央行和投资者持续购金。美国GDP结构性问题突出，降息预期难以回调。地缘冲突持续，全球范围内“去美元化”趋势的加速。
- 投资建议：关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】。
基本金属
- 宏观博弈，金属价格震荡：LME铜上涨0.62%至13,611.50美元/吨，铝下跌0.05%至3,165.00美元/吨，锌上涨1.69%至3,587.50美元/吨，铅下跌0.08%至1,885.50美元/吨；SHFE铜上涨1.16%至104,750元/吨，铝上涨0.17%至23,225元/吨，锌上涨1.43%至24,785元/吨，铅下跌0.94%至15,725元/吨。
- 铜：低库存与矿端紧缺支撑价格，关注宏观预期反复。矿端紧缺仍是铜产业链最核心矛盾。全球矿山品位下降、扰动频发、资本开支不足和新项目投产周期长，使铜矿供应释放慢于需求增长。结构性需求韧性仍强，电网升级、储能、新能源车、数据中心和AI服务器共同拉动电力线缆、铜排、铜箔、连接器、铜合金和热管理材料需求。
- 铝：库存去化支撑价格韧性，关注成本下移与淡季需求。国内电解铝运行产能维持高位，短期主动收缩不足，但中长期产能天花板决定供给弹性有限。成本端，氧化铝国产现货均价为2710元/吨，较上周小幅回落，成本支撑边际转弱，但铝土矿、能源和区域扰动仍对铝价底部形成支撑。
- 锌：价格走强，矿端约束与内外去库形成共振。进口锌精矿TC维持-90元/金属吨，国产锌精矿TC由-700元/金属吨降至-950元/金属吨，矿端偏紧继续压缩冶炼利润。
- 铅：价格偏弱，去库改善但淡季需求仍制约反弹。废旧电瓶供应偏紧对再生铅成本仍有支撑，原生铅供给弹性有限。铅蓄电池仍处夏季淡季，汽车、电动两轮车、通信备电和储能备电订单以刚需采购为主。
- 投资建议：关注黄金股配置机会。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜业】、【西部矿业】。
小金属
- 镁：价格小幅上行，成本支撑与供给收缩共同作用。主产区镁厂利润仍偏薄，硅铁、煤炭和电力成本形成底部支撑，部分企业订单与生产节奏调整使低价货源收缩。
- 钼：价格继续上涨，矿端偏紧与钢招预期改善共振。国内钼矿新增释放慢，矿山挺价意愿仍强，海外钼多为铜伴生矿，扩产周期长且供应弹性有限。
- 钒：价格持平，钢需淡季下等待储能端催化。建筑钢材仍处季节性淡季，螺纹钢等含钒钢材需求弹性有限，钢厂招标以刚需为主，价格缺乏上行动能。
- 投资建议：关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】。
