东财资产配置 量化掘金量化ETF轮动如何穿越牛熊

核心观点

• A股市场选股选基难，波动大，投资者难以把握介入时机。ETF作为公募基金，在熊市中规模增长，成为适合的工具。
• 上海创奥投资擅长量化趋势交易和指数波动率，构建了中频量化ETF指数趋势加轮动策略体系。策略分为多头（ETF轮动）和空头（灵活对冲）两部分，其中多头贡献90%以上收益。
• 多头策略采用截面多因子筛选ETF，并进行趋势跟踪。通过5套趋势信号，根据分钟级别实时跟踪ETF，进行仓位调整，捕捉趋势上行行情，规避下行风险。
• 空头策略在系统性下跌风险出现时，对冲保护净值。交易上证50、300、500、1000、创业板和科创50六个标的，并根据趋势信号进行空投。
• 策略注重风控，通过多头降仓和空头极端行情开出来控制回撤。在近期市场波动中，策略回撤控制较好。
• 公司实力雄厚，管理规模超过30亿，产品实盘业绩长期优异。与多家券商和银行理财子公司合作。

关键数据

• 公募基金数量：13000多只
• 个股数量：5400多只
• A股年化波动率：20%左右
• A股动态回撤：45%~50%之间
• ETF规模增长：2020年突破1万亿，2025年突破5万亿
• 策略最大回撤：不超过5个点
• 策略平均持仓周期：3天左右
• 策略年化换手率：80~100倍

研究结论

• 策略在趋势上行行情中能够有效把握收益，在极端行情下能够控制回撤，适合追求稳健收益的投资者。
• 策略容量较大，通过ETF成分股复制替代，可以做到100亿以上。
• 策略无法捕捉微盘股收益，在微盘股一枝独秀时表现可能不佳。