每日一基：华商盛世成长——【逆向投资、穿越牛熊、高夏普低回撤、低频轮动、集中度低、中小盘为主】

每日一基：华商盛世成长（630002.OF） ——【逆向投资、穿越牛熊、高夏普低回撤、低频轮动、集中度低、中小盘为主】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2022年11月25日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 2 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 时间 就职公司 担任职务 2003.7-2004.10 上海慧旭药物研究所 研究员 2004.10-2005.8 上海拓引数码技术有限公司 项目经理 2008.1-2010.5 中国国际金融有限公司 研究员 2012.3- 华商基金 研究员、投资经理、基金经理助理、基金经理 个人简介 •管理学硕士 •任职经历： 权益型基金经理：周海栋 •14年证券从业年限；超8年公募基金管理经验。 •在管基金141.30亿元。 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 010761 华商甄选回报混合A 2021.01.19- 28.76% 008488 华商恒益稳健混合 2020.02.20- 66.78% 630002 华商盛世成长混合 2017.12.21- 102.64% 000390 华商优势行业混合 2016.08.05- 214.84% 166301 华商新趋势优选灵活配置混合 2015.05.14- 305.96% 630008 华商策略精选混合 2014.05.05-2021.12.21 234.48% 注：数据截至2022-11-20，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 经验 85.9% 防守 72.4% 97.7% 进攻 规模 86.4% 投资理念 投资策略 以事物发展规律为基石，分析发展周期，坚持均 值回归的投资策略 渗透率 渗透速度 新产品驱动 周期 增速 行业发展情 况 天花板 可能性 供需驱动周 期 供需格局 企业未来 弹性 EPS(每股盈余)弹性 •自上而下，关注宏观经济和周期变化 •从大周期角度理解细分行业，关注行业供需结构变化 •专注左侧布局，力争预测市场拐点，提前入场 •在市场进一步“追高”时提前撤出，保留 足够安全边际。 情境分析：穿越牛熊，震荡市中表现突出净值与回撤：接手后净值快速上升，回撤控制优秀 注：数据截至2022.10.31；虚线右侧为现任基金经理接手时期 短期收益：近一年收益率同类前1% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 2.35% 11.99% 2.64% 排名 295/3438 249/3404 74/3268 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 19.80% 12.42% 9.42% 排名 108/3056 6/2450 9/2665 注：数据截至2022.11.11 注：数据截至2022.11.11；虚线右侧为现任基金经理接手时期 长期收益：最近三年夏普率高达0.94，年化收益27.6% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 24.4% 0.94 -29.7% 27.6% 沪深300 19.1% -0.07 -39.6% 0.2% 中证500 19.3% 0.40 -31.6% 9.3% 最近�年 本基金 22.8% 0.61 -29.7% 16.8% 沪深300 19.6% -0.06 -39.6% 0.3% 中证500 21.3% -0.04 -39.8% 0.7% 注：数据截至2022.11.11，均为年化数据 仓位配置：长期稳定高仓位运作重仓股留存率与集中度：留存率较高，集中度较低 100% 80% 60% 40% 20% 0% 股票占比债券占比其他占比 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 100% 80% 60% 40% 时期 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 股票占比 92.9% 92.5% 91.4% 92.7% 83.5% 93.4% 92.4% 91.6% 债券占比 0.8% 0.9% 0.6% 0.5% 0.8% 0.0% 0.0% 0.0% 其他占比 6.3% 6.6% 7.9% 6.7% 15.7% 6.6% 7.6% 8.4% 20% 留存率集中度 3.9% 34.8% 合计 35.3% 合计 35.5% 合计 32.9% 合计 3% 2. 陕西煤业 5% 2. 铜陵有色 7% 2. 兴业银行 2.1% 鸣志电器 10 4% 2. 银泰黄金 7% 2. 云铝股份 8% 2. 东方通 2.2% 云铝股份 9 5% 2. 赤峰黄金 8% 2. 中科曙光 9% 2. 兰花科创 7% 2. 西部矿业 8 6% 2. 云铝股份 9% 2. 中矿资源 9% 2. 西部矿业 7% 2. 神火股份 7 6% 2. 兴业银行 0% 3. 陕西煤业 9% 2. 吉祥航空 7% 2. 中矿资源 6 3.7% 鸣志电器 3.6% 兰花科创 9% 2. 中矿资源 0% 3. 浪潮信息 5 中国国航 3.7% 吉祥航空 2% 3. 中国国航 4% 3. 南方航空 4 4.1% 吉祥航空 4.0% 中国国航 3.8% 云铝股份 4.1% 吉祥航空 3 4.4% 神火股份 4.1% 神火股份 4.4% 神火股份 4.3% 中国国航 2 6.3% 紫金矿业 5.9% 紫金矿业 7.0% 紫金矿业 5.7% 紫金矿业 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 时期 最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比约35%，每期持仓重合度较高，22Q3新进赤峰黄金、银泰黄金。 0% 2020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2 行业配置情况：核心行业缓慢轮动，整体配置较为均衡，看好周期板块，持续重仓有色金属、计算机、煤炭行业，煤炭行业比重逐渐上升。 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 计算机 5.5 11.8 21.9 34.8 21.9 11.5 7.5 13.6 16.8 电子 5.7 7.0 13.3 0.9 1.0 1.0 1.0 2.4 传媒 4.9 6.0 3.1 通信 0.8 中游制造 交通运输 5.3 10.3 15.2 15.4 16.1 14.2 15.9 8.7 16.4 电力设备 7.7 4.3 1.8 2.7 4.3 2.3 2.9 机械设备 2.2 1.3 0.5 0.2 0.2 0.5 1.7 公用事业 0.6 1.7 0.5 0.9 0.2 1.1 0.1 建筑装饰 0.1 0.3 1.0 2.2 国防军工 0.3 1.4 0.2 环保 0.6 医药 医药生物 30.1 19.4 8.2 6.4 1.0 0.2 0.4 1.5 1.5 周期 有色金属 0.2 0.2 2.1 4.5 21.1 31.1 25.6 30.4 47.8 煤炭 0.2 6.3 10.5 13.5 钢铁 5.2 9.7 4.0 0.9 基础化工 0.7 1.0 3.2 2.6 1.2 0.5 1.3 石油石化 1.8 0.7 1.5 1.8 建筑材料 0.5 0.8 0.9 消费 社会服务 1.9 2.2 4.1 4.7 1.7 1.7 1.8 1.8 4.4 汽车 0.4 4.1 5.4 4.9 1.7 1.7 1.4 农林牧渔 9.2 2.1 2.0 商贸零售 1.8 1.8 食品饮料 2.1 0.4 纺织服饰 1.1 0.3 美容护理 0.8 家用电器 0.8 金融 银行 2.7 1.9 6.5 6.1 6.5 3.2 5.3 4.1 5.4 非银金融 2.0 0.6 1.4 4.7 3.1 1.6 房地产 0.9 0.5 1.3 行业个数 18 15 17 17 13 17 19 22 92 注：未展示各期持仓占比均不足0.1%的行业；单位：% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 选股能力：持续提升至70%分位数择时能力：近年来稳定在70%分位以上 交易能力：在中位数上下波动换手率：接手后大多处于中位数附近 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 Sharpe模型：中小盘为主，近期成长转向价值 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值债券 100% 80% 60% 40% 20% 0% 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 2019H22020H12020H22021H12021H22022H1 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 Barra模型：高流动性，中市值股票 收益归因：超额收益主要来自于煤炭、交通运输行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 煤炭 2.75 1.90 0.08 0.76 交通运输 2.08 0.78 0.40 0.90 石油石化 0.59 0.07 0.35 0.18 计算机 0.43 -0.22 0.17 0.48 机械设备 0.34 -0.04 0.51 -0.12 银行 0.17 0.10 0.14 -0.07 美容护理 0.14 0.08 0.03 0.03 社会服务 0.11 0.23 -0.02 -0.10 农林牧渔 0.05 0.05 -0.07 0.07 环保 0.03 -0.01 0.02 0.02 传媒 -0.01 -0.01 0.06 -0.06 通信 -0.01 -0.03 0.04 -0.01 纺织服饰 -0.01 -0.01 -0.02 0.02 电子 -0.03 -0.04 0.05 -0.03 钢铁 -0.03 0.00 -0.04 0.01 医药生物 -0.06 -0.22 0.86 -0.70 轻工制造 -0.07 -0.08 0.08 -0.07 建筑装饰 -0.08 0.01 -0.07 -0.02 国防军工 -0.09 -0.12 0.33 -0.30 基础化工 -0.15 -0.15 -0.01 0.00 商贸零售 -0.39 -0.39 -0.62 0.62 家用电器 -0.47 -0.47 -0.03 0.03 公用事业 -0.49 -0.05 -0.70 0.27 汽车 -0.67 -0.64 -0.07 0.04 电力设备 -1.44 -1.67 0.89 -0.66 有色金属 -2.21 3.53 -0.79 -4.95 食品饮料 -2.29 -2.35 1.64 -1.58 平均收益 -0.07 0.01 0.12 -0.19 正收益比率 37.04 33.33 59.26 48.15 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：规模稳定，保持在23亿附近投资者占比：长期以个人持有为主 30 25100% 2080% 1560% 1040% 520% 00% 机构个人 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：管理者持比较低 1 0 注：单位：万元，公司主要自购华商新趋势优选 买入持有分析：持有三年正收益比例达74% 期间 正收益比例 收益中位数