国泰海通医药 海外龙头 三星生物26Q2 预计全年收入接近20 指引上限 收购PolyPep

玫瑰从2026Q2来看 太阳2026Q2，实现收入1.32万亿韩元，YoY +30.2%、QoQ +5.1%；EBITDA为6985亿韩元，YoY +22.1%，EBITDA利润率为52.9%，同比下降3.5pct。 太阳Q2收入增长主要来自1-4厂合计60.5万升生物药原液产能满负荷运行、存量客户项目持续执行及有利汇率影响。营业利润增速低于收入增速，主要由于5厂及美国Rockville工厂尚未形成充分收入贡献。 玫瑰从26H1来看 太阳2026H1实现收入2.58万亿韩元，YoY +28%；营业利润1.17万亿韩元，YoY +29%，营业利润率同比提升0.2pct至45.3%；EBITDA为1.37万亿韩元，利润率为53.3%。 太阳截至2026Q2，公司在手订单达243亿美元，其中约束性订单为217亿美元，非约束性订单为26亿美元（2025年末整体订单为212亿美元）。累计CMO项目115个，较2025年末增加8个，CDO项目176个，增加12个 玫瑰全年指引维持15%-20%，公司预计达到指引上端 太阳重新排产Q2受影响批次生产，预计韩元汇率下降能抵消部分影响 太阳5厂已顺利完成工程批次，预计新增18万升产能，目前进入PPQ及工艺验证阶段，预计下半年收入贡献逐步扩大。 太阳从GSK收购的美国Rockville基地拥有两座GMP工厂及合计6万升原液产能，Q2已持 续开展商业化生产，相关批次完成质量放行后预计自Q3开始确认收入。 庆祝公司新业务拓展 太阳公司拟以每股44.31瑞士法郎现金收购PolyPeptide 100%股权，对应股权价值约14.6亿瑞士法郎、约2.7万亿韩元，预计2026年底完成。 太阳公司正推动自研细胞株、工艺开发及生产平台的对外授权，探索制造服务费之外的平台授权收入。 联系人：余文心/周航/张子彤