国泰海通医药 康龙化成26H1业绩 上调全年收入增长指引至15-20

康龙化成2026年上半年实现营业收入75.95亿元，同比增长17.92%；归母净利润7.50亿元，同比增长6.96%；扣非归母净利润6.93亿元，同比增长8.87%；经调整non-IFRS归母净利润9.09亿元，同比增长20.29%。公司预计2026年全年收入同比增长15%-20%。实验室服务营收46.34亿元，同比增长13.72%；CDMO服务营收18.84亿元，同比增长32.78%；临床研究服务营收10.69亿元，同比增长13.75%。

医药CDMO赛道持续高增长，康龙化成CDMO服务营收同比增长32.78%，新签订单同比超50%。小分子CDMO项目管线向商业化后期迁移，与国际药企签订口服GLP-1制剂商业化生产协议。多肽原料药固相合成车间预计2026年建成，生物偶联药物中后期临床及商业化服务能力推进中。行业产能建设加速，绍兴、杭州、北京等园区逐步投用，服务效率通过AI创新中心提升。

报告重点分析康龙化成三大业务板块表现：实验室服务营收46.34亿元，同比增长13.72%，生物科学服务收入占比超60%；CDMO服务营收18.84亿元，同比增长32.78%，小分子CDMO涉及药物分子782个，其中III期临床51个；临床研究服务营收10.69亿元，同比增长13.75%，临床CRO项目1,357个。同时关注公司产能建设，绍兴、杭州、北京园区逐步投用，多肽原料药车间预计2026年建成。

医药行业市场现状显示CDMO服务需求旺盛，康龙化成CDMO服务增速最快，小分子CDMO项目持续向商业化后期迁移。国际药企加速中国商业化生产布局，康龙化成宁波园区通过中国创新药API CDMO的PAI检查，商业化能力兑现加速。行业产能扩张明显，多肽、生物偶联药物等新分子CDMO能力建设加速，但市场竞争也日益激烈。

康龙化成研报提示，医药行业政策变化可能影响CDMO订单，新药研发失败风险存在。公司产能扩张需持续投入，项目交付进度可能受供应链波动影响。国际药企合作虽带来机遇，但也面临客户集中度较高的问题。此外，行业竞争加剧可能导致服务价格承压，技术创新能力需持续提升以保持竞争优势。