国泰海通医药海外龙头LONZA26H1全年利润率

2026年上半年，LONZA持续经营业务实现收入33.74亿CHF（同比增长11.2%，CER同比增长16.0%），CORE EBITDA为11.75亿CHF（同比增长27.4%，CER同比增长34.3%），全年利润率指引上调。分业务板块来看：

• Integrated Biologics：收入18.70亿CHF（同比增长3.1%，CER同比增长10.0%），CORE EBITDA为6.74亿CHF（同比增长3.2%，CER同比增长13.5%）。Mammalian和Drug Product增长项目逐步成熟，Visp大型哺乳动物细胞设施已投入商业化运营，Vacaville预计全年收入约6亿CHF，与2025年基本持平。
• Advanced Synthesis：收入8.34亿CHF（同比增长27.1%，CER同比增长27.7%），CORE EBITDA为4.01亿CHF（同比增长48.0%），利润率提升6.8个百分点至48.1%。主要由Small Molecules和Bioconjugates强劲需求驱动。预计H2收入绝对值高于H1，但受高基数、交付节奏及产品组合正常化影响，同比增速和利润率均将回落。
• Specialized Modalities：收入5.53亿CHF（同比增长16.7%，CER同比增长22.6%），CORE EBITDA为1.55亿CHF（同比增长89.0%），利润率提升10.7个百分点至28.0%，主要得益于收入增长、产品组合改善及成本控制，板块由2025年的拖累项转向明显修复。

公司持续补全ADC端到端能力，2026全年CapEx收入占比为15-20%中位区间：

• Visp Bioconjugation及高活API（payload-linker）产能预计2029年起分阶段投产；
• Stein大型无菌制剂设施预计2028年起投产，第二条商业化ADC灌装线预计2030年投产；
• Vacaville共拥有33.2万升大型哺乳动物细胞产能，预计2030年初达到收入峰值。

2026年CER收入增长指引维持11%-12%，CORE EBITDA margin指引由“32%以上”上调至33%-34%。若参考7月中旬汇率，汇率预计拖累全年收入增速约2-3个百分点，但对利润率影响有限；公司预计H2增速及利润率低于H1。