国泰海通医药海外龙头LONZA26H1全年利润率

[玫瑰]2026H1，持续经营业务实现收入33.74亿CHF（YoY +11.2%，CER YoY+16.0%）；CORE EBITDA为11.75亿CHF（YoY +27.4%，CER YoY +34.3%）。 [玫瑰]分业务板块来看 [太阳]Integrated Biologics：收入18.70亿（YoY +3.1%，CER YoY +10.0%）；COREEBITDA为6.74亿CHF，YoY +3.2%，CER YoY +13.5%。Mammalian和Drug Product增长项目逐步成熟，Visp大型哺乳动物细胞设施已投入商业化运营。Vacaville预计全年收入约6亿CHF，与2025年基本持平。 [太阳]Advanced Synthesis收入8.34亿CHF（YoY +27.1%，CER YoY +27.7%）；COREEBITDA为4.01亿CHF（YoY +48.0%），利润率提升6.8pct至48.1%。主要由SmallMolecules和Bioconjugates强劲需求驱动。预计H2收入绝对值高于H1，但受高基数、交付节奏及产品组合正常化影响，同比增速和利润率均将回落。 [太阳]Specialized Modalities收入5.53亿CHF（YoY +16.7%，CER YoY +22.6%）；COREEBITDA为1.55亿CHF（YoY +89.0%），利润率提升10.7pct至28.0%，主要得益于收入增长、产品组合改善及成本控制，板块由2025年的拖累项转向明显修复。 [玫瑰]公司持续补全ADC端到端能力，2026全年CapEx收入占比为15-20%中位区间：[太阳]Visp Bioconjugation及高活API（payload-linker）产能预计2029年起分阶段投产；[太阳]Stein大型无菌制剂设施预计2028年起投产，第二条商业化ADC灌装线预计2030年投产 [太阳]Vacaville共拥有33.2万升大型哺乳动物细胞产能，预计2030年初达到收入峰值。[庆祝]2026年CER收入增长指引维持11%–12%，CORE EBITDA margin指引由“32%以上”上调至33%–34%。若参考7月中旬汇率，汇率预计拖累全年收入增速约2–3pct，但对利润率影响有限；公司预计H2增速及利润率低于H1。 联系人：余文心/周航/张子彤#文字观点