国债周报：关注政治局会议是否释放宽松信号20260726

核心矛盾与走势研判

• 核心矛盾：基本面利好债市，但资金利率制约收益率下行空间，关键在于年中政治局会议是否释放宽松信号。
• 利率走势研判：若政治局会议释放宽松信号，债市将继续上行；否则可能回吐涨幅。期限利差方面，超长债大涨后，30-7利差自高位回落，能否继续回落取决于多头动能是否延续。

行情回顾与分析

• 行情回顾：期债周一、周二窄幅波动，周三大幅冲高后分化，中短债回落，超长债坚挺。现券收益率普遍下行，2Y活跃券上行。收益率曲线10-30段平坦化。
• 资金面：本周由紧转松，DR001、DR007在1.38%-1.40%附近，公开市场净回笼2930亿，央行提前续作4000亿MLF并超额续作1000亿。
• 本周关注：市场异动周三源于存款利率上限下调传言及A股走弱，多头动力增强。7月以来各品种持仓上升，市场博弈加剧，周三TL增仓显著，但截至周五TS、TF、T持仓回落，仅TL坚挺，资金偏好超长债。期限利差显示超长债最具性价比。

行情展望

• 经济与政策：二季度经济数据验证内需疲弱，央行未释放宽松信号，市场博弈三季度政策松动。
• 关键观察点：关注隔夜资金利率是否向1.30%靠近。
• 交易动能：10年以内国债性价比不高，市场交易动能更多在超长端。
• 政治局会议影响：若释放货币宽松信号，债市继续上行；否则可能回吐涨幅。期限利差能否继续回落取决于多头动能是否延续。