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中信证券生猪养殖行业2026年中报业绩预告总结26Q2行业深亏周期反转预期强化农林牧渔

2026-07-23 未知机构洪

核心观点：看好生猪板块下半年去产能及2027年周期反转，当前行业处于深亏周期，但反转预期强化。
行业现状：
- 猪价：2026年初以来持续低位震荡，二季度下降加速，4月创近10年新低，行业平均亏损约350元/头，上半年板块合计净利-150.58亿元，同比由盈转亏。
- 出栏量：上市公司上半年增长约7%，主要因生产效率提升，下半年环比或小幅下降。
- 成本与盈利：二季度上市公司平均投均亏损约400元，牧原投均亏损250元，成本领先企业约11.6-11.7元/公斤，多数企业成本超12.5元，部分超14元。
- 负债率：一季度末达62%，预计二季度进一步上升。
- 产能去化：能繁母猪存栏环比下降3%，比高峰期去化7%，仔猪存栏同比增7%，饲料产量增长，二育肥猪利用率高，冻品库存率高，显示供应端压力大，猪价反弹乏力。
- 亏损持续：商品猪和仔猪同时亏损超3个月，淘汰母猪折扣率下降，养殖户现金流压力增大。
政策与天气影响：
- 政策：中央一号文件及后续会议强化调控决心，设定3750万头保有量，压实企业责任，调控效果逐步落地，预计三季度继续去化。
- 天气：近期台风洪涝影响存栏，未来一周多地降雨增多，夏季湿热可能传播猪病；秋冬季或遇超强厄尔尼诺，或扰动饲料成本并传导至养殖成本。
估值与投资建议：
- 板块年初以来累计跌幅19%，跑输市场，但生猪企业头均市值低至2000元以下，处于历史低位。
- 继续推荐生猪养殖板块，重点标的选择盈利能力领先（牧原、温氏）及估值低（德康农牧、天康生物），关注跨界养殖企业（华通股份）。
右侧机会：产能去化未完全结束，预计2027年出现右侧机会。