美国健康科技与分销二季度预览：AI、消费主义与价值医疗为核心

核心观点

• 健康科技领域在第一季度表现强劲，但估值普遍偏高，存在泡沫风险。
• 价值医疗、消费者主义和基于价值的护理成为行业焦点。
• Agilon Health (AGL) 和 Evolent Health (EVH) 的股价大幅上涨，估值已失去吸引力，被降级。
• Priva Health Group (PRVA) 和 TDOC 在第二季度表现最佳，预计将超预期增长。
• Hims & Hers Health (HIMS) 的业绩受品牌 GLP-1 转型影响，面临挑战。
• Phreesia (PHR) 的订阅业务面临 AI 竞争，网络解决方案业务存在不确定性。
• Waystar Holding Corp (WAY) 的业务 H受IX 削弱和竞争加剧影响，股价持续下跌。

关键数据

• AGL 的医疗边际利润率从 8.8% 提升至 10.5%，超出预期。
• CTEV 的调整后息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 同比增长 3.4%。
• EVH 的调整后 EBITDA 增长 3.4%，超出预期。
• GMR 的企业收入同比增长 6.6%，调整后 EBITDA 增长 9.7%。
• GDRX 的订阅收入同比增长 16%，调整后 EBITDA 下降 16.5%。
• HCAT 的企业收入同比下降 11%，调整后 EBITDA 下降 24%。
• HIMS 的企业收入同比增长 10 倍，调整后 EBITDA 下降 16.5%。
• PHR 的企业收入同比增长 13%，调整后 EBITDA 增长 10%。
• PRVA 的实践收入同比增长 14.6%，调整后 EBITDA 增长 36.3%。
• TDOC 的 BetterHelp 业务面临挑战，但保险业务进展顺利。
• WAY 的企业收入同比增长 22%，调整后 EBITDA 增长 26%。

研究结论

• AGL 和 EVH 的估值过高，被降级，建议卖出或持中性/高风险评级。
• PRVA 和 TDOC 在第二季度表现最佳，建议买入，但保持中性/高风险评级。
• HIMS 的业绩受品牌 GLP-1 转型影响，建议持中性/高风险评级。
• PHR 的订阅业务面临 AI 竞争，网络解决方案业务存在不确定性，建议持中性/高风险评级。
• WAY 的业务受 HIX 削弱和竞争加剧影响，建议买入，但股价被下调。