产业赛道与主题投资风向标20260723 原文

市场回顾与展望

近期A股市场主要受海外科技股波动、公募私募及融资盘暴露高企、半年窗口临近等多重因素影响，出现较大幅度下跌。政策底已出，流动性底正在确立，但市场底需满足融资流出收窄、成交量活跃、科技板块估值向盈利分化等条件。

机构持仓分析

机构持仓数据显示，公募基金重仓股中电子和通信板块占比超40%，整体仓位处于高位。虽然短期加仓有限，但历史上高仓位阶段常伴随四季度波动，需关注估值和业绩预期变化。

AI产业趋势分析

• 需求端：谷歌token量达每分钟220亿，算力需求持续增长；阿法派云收入同比增82%，订单资金开支持续增长。
• 供给端：国产光模块放量，高端PCB和服务器国产化进程加速；半导体自主可控方面，国产设备逻辑逐步兑现。
• AI芯片：台积电维持高支出，ASML和市行存偏，硅光子和先封投增订单，AI基建已成算存网封系统工程。
• AI手机：多家厂商端侧AI服务完成方案，端侧AI手机正走向产品化，但全球手机出承存价抬高成本，品牌机受益于算力和存算升级。

配置建议

• 进攻端：聚焦光模块、高端PCB、服务器国产化等AI核心硬件方向。
• 防守端：配置金融和央企，受益于息差企稳和业绩改善，高股息可平衡整体回撤。

重点跟踪

• 新光通信：关注创药BD交易重估中研国发，海外授权模式由销售向义过销验证转变。
• 机器人：关注已入客户具批量制造能力，机润关经进户验证备单价值量明确的零部件企。
• 政策关注：民健康规划支持新器械，四部门布局智能体工具和用之的互，助康复器具方案。

研究结论

AI产业趋势明确，但需关注估值和盈利验证。建议保持杠杆结构，进攻端聚焦AI核心硬件国产化，防守端配置金融和央企高股息标的。