国金机械 看完GEV财报 为什么对国产链更有信心了

燃机景气度提升及产业链机遇分析

1. 燃机景气度提升

• 价格：2026年上半年GEV新签订单价格较2025年Q4高出20%以上，预计下半年价格将较2025年Q4高出10%-20%。
• 量：2026年Q2GEV新签燃机12.1GW，同比+137%，环比创新高，订单已排至2031年，预计2026年底2031年产能将被锁定50%以上。当前在手订单可见度从2026年Q1末的4.91年提升至5.3年。

2. 海外燃机龙头扩产缓慢

• GEV交付不及预期，2025年Q2-2026年Q2交付燃机分别为5.2/4/3.1/4.2/3.3，交付持续承压。
• 2026年GEV大跌及2026年4月以来海外燃机高位横盘的根本原因是海外燃机扩产速度持续低于订单增速，远期业绩核心制约从“订单”转为“产能约束”。
• 需求仍在提速，燃机抢购未放缓，订单可见度提升显示需求仍在加速。

3. 国内产业链龙头迎来出口历史性机遇

• GEV燃机订单排期从2025年初的4.2年提升至5.3年，利好国内燃机整机和零部件公司。
• 叶片厂：GEV交付承压因叶片产能紧缺，订单可见度提升将延长叶片交付时间跨度，首推应流股份。
• 整机厂：集成商杰瑞股份、主机厂上海电气、东方电气、中国动力等有更长时间完善产品体系、拓展客户，国内主机/核心零部件海外突破将加速。