中金非银 香港交易所 预测2Q26盈利同比 13 环比-3

港交所计划于8月19日披露2Q26业绩，预计2Q收入同比+12%/环比-1%至81.1亿港币，剔除投资收益后主营费类收入同比+26%/环比+2%至69.5亿港币，盈利同比+13%/环比-3%至50.4亿港币。累计来看，预计上半年总收入/盈利分别同比+16%/+20%至163.1/102.3亿港币。

1️⃣ 现货交易活跃度持续抬升，港股及北向ADT活跃度创新高，推动主营费类收入增长。具体表现为：1）现货ADT同比+22%/环比+5%至2,895亿港币，其中南下ADT同比+10%/环比+1%至1,237亿港币，北上ADT同比+141%/环比+13%至3,661亿元；2）衍生品个股期权ADV同比+23%/环比+1%至95.0万张，股指期货及期权ADV同比+10%/环比-5%至84.9万张；3）商品LME ADV同比+8%/环比-8%至83.7万张，贵金属交易活跃度边际回落；4）上市活动活跃，2Q完成IPO 44家、融资额998亿港币（同比+10%/环比-10%）。

2️⃣ 短端利率上行、长端利率下行及市场波动率回落，预计投资收益承压。预计2Q26投资收益及杂项收入同比-31%/环比-15%至11.5亿港币（占总收入/净利润分别14%/23%），量价均可能承压。

🌟 盈利预测与估值：上调26e/27e盈利预测2%/3%至196/209亿港币。公司当前交易于25.9x/24.2x 26e/27e P/E，维持跑赢行业及目标价520港币（对应33.6x/31.5x 26e/27e P/E及30%上行空间）。

📈 风险：监管不确定性，地缘政治风险，资本市场表现不及预期。