【浙商非银】香港交易所22Q3：交易继续承压，投资环比改善核心观

【浙商非银】香港交易所22Q3：交易继续承压，投资环比改善 核心观点：22Q3交易费类收入受低迷的成交量影响延续较大跌幅，但投资收益明显改善，驱动单季度归母净利环比增长4%，业绩拐点已现。 1、数据概览 22Q1-3香港交易所实现营业收入132.6亿港元，同比下滑18%；归母净利润71.0亿港元，同比下跌28%。 22Q3归母净利润为22.6亿港元，受高基数影响同比减少30%，但较22Q2环比增长4%，业绩低点已过。 分收费模式来看，交易及交易系统使用费、联交所上市费、结算及交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资收益同比增速分别为-19%/-11%/-20%/-20%/4%/-54%，占营业收入比重分别为38%/11%/25%/8%/6%/3%。 2、成交量持续低迷，交易费收入继续承压 现货市场方面：成交量持续低迷，22Q1-3联交股本证券日均成交额同比下跌33%，陆股通、港股通日均成交额分别同比下滑18%/37%，拖累现货交易费及交易系统使用费同比下跌30%。 衍生品市场方面：22Q1-3衍生权证、牛熊证及权证交易费及交易系统使用费同比减少19%；期交所的衍生产品合约交易费同比增长10%，系衍生产品合约日均成交张数同比增长26%所致。 MSCIA50的交易费豁免已于7月1日起由50%交易费折扣代替，开始贡献收益。3、IPO市场回暖，新上市公司募资金额改善 现货市场方面：22Q3IPO市场回暖，港交所新上市公司29家，超过22H1的27家；募集资金总额535亿港元，较22H1的197亿港元增长 172%，其中68%来自新经济公司和生物科技类公司。 我们认为港交所仍是新经济公司和中概股回流的优秀选择，截至22Q3末共有144宗上市申请待处理，项目储备充足，短期受市场影响而产生的上市计划递延不影响IPO收入的长期增长。 衍生品市场方面：22Q1-3衍生品市场联交所上市费同比下跌24%，新上市衍生权证、牛熊证数量合计35，540只，同比下降22%。 4、公司资金投资继续亏损，但环比好转明显 交易后分部：22Q1-3保证金及结算所基金投资收益为8.47亿港元，同比增长81%，主要是因为保证金平均金额同比增长21%且港元、美元存款利率上升。 公司资金：22Q1-3公司资金的投资收益净亏损为4.24亿港元，较去年同期的投资收益4.60亿港元大幅下滑，主要是因为全球权益及固收市场均下挫，外部组合投资亏损较大。 22Q3单季度公司资金投资收益为-0.46亿港元，较22Q2的-2.74亿港元大幅改善，判断系22Q3公司从外部组合赎回18亿港元所致，且公司计划继续Q4赎回2亿港元，以抵御市场波动。 风险提示：宏观经济大幅下行；互联互通改革及中概股回流不及预期。