厄尔尼诺现象及影响分析
厄尔尼诺现状及预测
- 2023年9月，厄尔尼诺现象可能演变为超强厄尔尼诺，概率超过70%。
- 超强厄尔尼诺峰值温度超过2摄氏度，历史上累计发生约6-7次。
- 当前超强厄尔尼诺将持续至2027年，强度可能超过1982-1983年及1997-1998年两轮超强厄尔尼诺。
厄尔尼诺对全球气候和商品的影响
- 全球降雨和气温显著分化：东南亚干旱，拉美湿润。
- 商品影响：
- 东南亚：棕榈油、天然橡胶、甘蔗、大米等热带作物减产。
- 美国：南部干热，压制棉花、冬小麦产出。
- 中国及东南亚：电力消耗增加，动力煤、天然气需求增强。
- 南美：高温和强降雨扰动铜矿开采运输。
- 全球食品价格上涨：
- 海表温度异常升高1摄氏度，食品价格16个月后达峰值（约明年年中）。
- 年底全球食品价格上涨幅度或超13%。
- 品种影响分化：大豆、玉米、大米受影响显著，小麦、咖啡、可可波动有限，可可价格甚至下跌。
- 油类农产品（如椰子油、棕榈油、大豆油）上涨幅度最大。
厄尔尼诺对主要经济体CPI的影响
- 食品价格受影响幅度与厄尔尼诺强度正相关。
- 食品在CPI中占比高的经济体受影响更大。
- 发达经济体CPI边际影响0.2个百分点以内，食品依赖度高经济体超过0.4个百分点。
- 中国CPI受影响不大，边际贡献约0。
- 美国CPI受影响不到0.2%，通胀压力仍高但厄尔尼诺加剧压力有限。
大宗商品市场分析
- 油价：
- 近期上涨至90美元左右，主要因战争溢价。
- 预计三季度见顶（9月后战争强度下降），四季度边际回落。
- 三季度通胀压力见顶，四季度边际下降。
- 黄金：
- 近期金价修复至4000美元左右，利空因素已出尽（中东央行抛售、AI热潮、加息预期）。
- 3900-4000美元为偏低底部，除非通胀大幅上行或加息超预期。
- 三季度中东海峡开放可能推动中东央行黄金回补。
- 四季度加息预期或消解，经济恶化可能引发降息预期。
- 9月份前后可能出现美国债务危机炒作，利好金价。
结论
- 厄尔尼诺对全球食品价格和部分大宗商品价格有显著影响，食品价格上涨需关注主要经济体CPI传导。
- 油价三季度见顶，四季度回落；金价三季末四季度或反弹。
- 黄金短期底部已现，中长期需关注通胀和加息预期变化。
