8月份通胀数据点评
主要观点
- CPI: 促消费和反内卷政策影响下，部分价格呈现积极变化。CPI同比下降0.4%，低于预期，主要受食品价格高基数、供给偏多导致食品价格涨幅弱于季节性以及油价下跌影响。核心CPI同比上涨0.9%，连续4个月回升，其中核心商品同比从年初以来的0%回升至1.5%，创2021年以来的新高。
- PPI: 同比降幅明显收窄，环比持平，结束连续8个月下行态势。反内卷政策带动部分行业供需边际改善，国内煤炭和原材料行业价格转涨。输入性因素影响国内石油和部分有色金属行业价格环比回落。制造业中游价格依然偏弱，但部分行业价格降幅收窄。
光伏行业价格对PPI的影响
- 自7月初以来，反内卷政策影响下，光伏行业价格明显反弹，光伏行业综合价格指数已上涨25%。
- 光伏属于PPI中的输配电及控制设备制造业，该行业在PPI中的权重占比约2.4%。
- 光伏价格对输配电及控制设备制造业PPI的影响系数约为0.11。
- 如果光伏行业价格翻倍，对PPI指数的拉动大约是0.3%，即对PPI环比的拉动大约是0.3%。
8月份通胀数据详细分析
CPI
- 同比: 下降0.4%，食品价格同比跌幅扩大是主要拖累。能源价格同比跌幅有所收窄，核心CPI同比涨幅继续小幅扩大。
- 环比: 持平，弱于季节性，主要受食品价格拖累。受油价影响，能源价格下跌。核心CPI环比持平，符合季节性规律。
- 食品价格: 同比跌幅扩大至-4.3%，猪肉价格下跌，鸡蛋季节性涨价乏力，鲜果价格也弱于季节性。
- 能源价格: 受国际油价波动影响，交通工具用燃料价格下跌0.9%。
- 核心CPI: 环比持平，分类来看，房租价格环比持平，耐用品价格改善仍在持续，非耐用品价格偏弱，核心服务价格持平。
PPI
- 同比: 下降2.9%，降幅收窄。国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格同比降幅收窄。发展新动能稳步成长带动相关行业价格同比回升。升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨。
- 环比: 持平，结束连续8个月下行的态势。反内卷政策带动部分行业供需边际改善，国内煤炭和原材料行业价格转涨。输入性因素影响国内石油和部分有色金属行业价格环比回落。制造业中游价格依然偏弱，但部分行业价格降幅收窄。
8月份涨价扩散情况
- CPI环比: 涨价的项目比例季节性回落，从43%降至14%。
- PPI环比: 涨价的行业比例有所上升，有可比数据的30个行业中，价格上涨的行业个数从7个升至10个。
- 生产资料环比: 涨价的品种比例下降，黑色、有色、油气领域的涨价比例明显下降，化工领域的涨价比例略有回升。
