长江专题：厄尔尼诺对全球油脂油料影响几何？

2023-08-10 长江专题：厄尔尼诺对全球油脂油料影响几何？ 产业服务总部 饲料养殖团队 核心观点 厄尔尼诺指的是热带太平洋东部海温异常变暖的现象，会造成全球天气的异常并影响农作物的生长。在本文中我们分析了2000年至今的6次厄尔尼诺现象对油脂 油料主产区气候的影响和品种单产的变化，并预测了2023年厄尔尼诺的后续发展以及对油脂油料的影响，以便投资者预判后期行情。通过统计主产区的降雨数据，我们发现厄尔尼诺期间印尼及马来几乎所有月份的月均降水量均低于历史均值；美国、巴西、阿根廷大豆主产区几乎所有月份的降水量均高于历史均值；澳大利亚菜籽主产区几乎所有月份的月均降水量低于历史均值；加拿大2-6月以及9-12月的月均降水 量低于历史均值，但处于菜籽关键生长期的7-8月降水反而高于历史均值。 对油脂油料的影响分品种来看：棕榈油方面，在厄尔尼诺期间主产区的降水减少，对油棕生长不利。据统计，在发生厄尔尼诺的7年中马棕油减产概率为57%，印尼棕油减产概率仅有29%；而且降雨影响会有10个月的滞后，在现象后的第一及第二年马棕油减产概率为57%和71%，印尼棕油减产概率为29%和14%。我们发现厄尔尼诺对印尼的不利影响远远小于马来，这主要是因为印尼油棕树龄结构更年轻且逐渐进入旺产期，单产在近20年里持续上升，部分抵消了厄尔尼诺带来的降水减少的不利影响。而马来油棕受树龄老化和施肥不足，面对厄尔尼诺更脆弱，事件后的恢复能力也更差。不过值得注意的是，2014-2016年超强厄尔尼诺期间，印马减产幅度分别为-10%和-13%，说明厄尔尼诺的强度越大，对单产的不利影响还是非常明显。 大豆方面，在厄尔尼诺期间主产区的降水增加，对大豆生长有利。据统计，在发生厄尔尼诺的7年中美豆、巴西豆和阿根廷豆的增产概率分别为71%、57%和86%。不过在14-16年的超强厄尔尼诺期间，巴西及阿根廷大豆反而出现了减产，说明厄尔尼诺的强度还是会影响单产增减幅度。此外在厄尔尼诺现象，美豆、巴西豆和阿根廷豆的定产单产高于播种前预估单产的概率分别为86%、71%和86%。 菜籽方面，在厄尔尼诺期间主产区的降水减少，对菜籽生长不利。据统计，在发生厄尔尼诺的7年中加菜籽和澳菜籽的减产概率分别为57%和71%。厄尔尼诺强度越大，加菜籽减产幅度越大；而澳菜籽的减产幅度同现象强度不成正比。其次在厄尔尼诺期间，澳菜籽的定产单产低于播种前预估单产的概率达到71%。 最后我们预测了2023年厄尔尼诺的发展情况以及其对全球油脂作物的影响。今年的厄尔尼诺有望发展为强度超过1.5℃的强事件，并持续至2024年春。棕榈油方面，2022年东南亚降雨充沛，有助于提振2023年印马棕油的产量。不过马来因为前期施肥不足和树龄老化的原因，产量增幅预计不及印尼。同时自2023年5月开始 的干旱对棕油生产的不利影响最快将在10个月后显现，因此预计2024年二季度起印马棕油将出现明显减产，且马来减幅将大于印尼。大豆方面，目前美豆主产区干旱严重，23/24年度大豆优良率处于历年偏低水平。但是天气预报显示8月的关键生长期期间主产区降雨良好，可能抵消前期干旱影响。因此我们虽然不排除未来美豆单产下调的可能，但跌幅可能有限。菜籽方面，自6月以来加拿大及澳大利亚主产区干旱严重，23/24年度菜籽优良率处于偏低水平，且厄尔尼诺会导致两国降雨偏少，进一步加剧干旱情况。不过7月下旬至8月上旬加菜籽主产区降水好转，有望改善菜籽状况。因此23/24年度全球菜籽减产预期较强，不过加拿大的具体降幅还需要后期观察。 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 饲料养殖团队研究员 韦蕾 ：(027)65261505 从业证号：F0244258 投资咨询编号：Z0011781 联系人 叶天 ：(027)65261508 从业证号：F03089203 一、厄尔尼诺现象简介 厄尔尼诺现象指的是热带太平洋中东部海温异常变暖的一种气候现象，与另一种大气层的异常现象：南方涛动合称为厄尔尼诺-南方涛动（ENOS）。厄尔尼诺现象是海洋和大气相互作用不稳定状态下的结果，会在全球范围内造成各种气候异常。 我们先来介绍一下厄尔尼诺发生的原因：在正常情况下，太平洋上方东南信风盛行，将暖水从东太平洋吹往西太平洋，使得西太平洋海水温度升高。温暖的海水加速上方空气对流，为赤道太平洋西岸地区带来充沛降雨。而东太平洋的下层冷海水上涌，导致这里海水温度降低。冷水上方空气层结稳定，使得东岸地区天气干旱少雨。然而在厄尔尼诺现象期间，东南信风强度减弱，导致西太平洋暖水池变浅变长，甚至暖水向东回流，导致赤道东太平洋出现海平面和海温的异常上升以及冷水上涌的减少。太平洋西岸的东南亚地区和澳大利亚等天气干燥少雨，而太平洋东岸的南北美洲降水增多，甚至出现洪涝灾害。 厄尔尼诺现象一般2-7年发生一次，平均间隔为4年左右，但是并无固定的周期，波及范围和 严重程度等也无固定规律。据统计，2000年至今一共出现了6次厄尔尼诺事件，持续时间在5-19个月之间。该现象一般在北半球的夏季到秋季期间形成，在冬季达到顶峰，并于次年春季逐渐消退。厄尔尼诺后一般会出现拉尼娜现象，不过这一关系并不绝对。 目前有多种指数可以描述厄尔尼诺的发展，包括ONI指数、南方涛动指数、信风指数和向外长波辐射指数等等。不过国际上主要采用美国国家大气和海洋局（NOAA）监测的海洋尼诺指数（ONI）来判定是否发生厄尔尼诺。该指标采用的是东太平洋NINO3.4海域[5°N‐5°S,120°W‐170°W]3个月平均海温（SST）偏离正常值的情况。如果ONI持续五个月以上大于等于+0.5℃时，定义为一次厄尔尼诺事件。强度方面，0.6≤ONI≤0.9的现象为弱厄尔尼诺，1.0≤ONI≤1.4的为中等厄尔尼诺，1.5≤ONI≤1.9的为强厄尔尼诺，ONI＞2的为超强厄尔尼诺。2000年以来的6次厄尔尼诺中包括 2次强及超强厄尔尼诺，1次中等厄尔尼诺和3次弱厄尔尼诺。 厄尔尼诺会造成全球范围内的天气异常，可以大致总结为太平洋西岸干旱少雨，出现旱灾；太平洋东岸降雨增加，出现水灾。具体来看，在厄尔尼诺现象期间东南亚、印度、澳大利亚高温干旱；巴西北部少雨，中南部以及阿根廷北部降雨过多；美国南部地区降雨增多，北部及加拿大降雨减少。在这些受影响的区域中，加拿大及澳大利亚是菜籽主产国，美国及巴西是大豆主产国，马来西亚和印尼是棕榈油主产国。因此接下来为了进一步研究厄尔尼诺对油料作物主产区的降水的影响，我们整理了2000年至今印马棕榈油、美巴阿大豆和加澳菜籽主产区的月均降水量数据，并对比了厄尔尼诺期间与全年的降水量，有如下发现： 1、厄尔尼诺期间，印尼及马来几乎所有月份的月均降水量均低于历史均值，其中印尼的平均跌幅为-16.83%，马来为-14.38%，可见厄尔尼诺造成的干旱在印尼更为明显。此外厄尔尼诺期间印尼降水偏离历史均值最大的时段为8-11月，是棕油的传统增产季；而马来偏离历史均值最大的时段为 1-3月，为一年当中棕油产量的低谷，两国恰好错开。 2、厄尔尼诺期间，美国、巴西、阿根廷大豆主产区几乎所有月份的降水量均高于历史均值，平均增幅分别为16.91%、15.63%和10.37%。厄尔尼诺事件期间美国降水偏离历史均值最大的时段是5、8、10和12月；阿根廷降水偏离历史均值最大的时段是2、6、7-8和12月，部分覆盖这两国的大豆关键生长期。而巴西降水偏离历史均值最大的时段是3-4月以及8-10月，与该国大豆关键生长期错开。 3、厄尔尼诺期间，澳大利亚菜籽主产区几乎所有月份的月均降水量低于历史均值，平均跌幅为 -10.28%，偏离均值最大的月份是1-2月以及9-10月，部分覆盖菜籽关键生长期。而厄尔尼诺期间 加拿大2-6月以及9-12月的月均降水量低于历史均值，但处于菜籽关键生长期的7-8月降水反而高于历史均值，导致最后的平均跌幅为-4.95%，跌幅小于澳大利亚。 图1：厄尔尼诺现象发生的原因图2：NINO3.4海域所在的区域 资料来源：网络资料来源：网络 图3：厄尔尼诺对全球气候的影响图4：马来及印尼全月份与厄尔尼诺期间月均降水对比 资料来源：澳洲气象局资料来源：UCSB长江期货 图5：美巴阿大豆主产区全月份与厄尔尼诺期间月均 降水对比 图6：加澳菜籽主产区全月份与厄尔尼诺期间月均降水 对比 资料来源：UCSB长江期货资料来源：UCSB长江期货 表1:2000年至今的厄尔尼诺现象的基本信息 编号 持续时间 时长 峰值 强度 1 2002.5-2003.1 9个月 1.3 中等 2 2004.6-2005.1 8个月 0.7 弱 3 2006.8-2006.12 5个月 0.9 弱 4 2009.6-2010.2 9个月 1.6 强 5 2014.9-2016.3 19个月 2.6 超强 6 2018.8-2019.5 10个月 0.9 弱 资料来源：NOAA长江期货 二、厄尔尼诺对全球棕榈油单产的影响 全球棕榈油的生产主要集中在东南亚的印度尼西亚及马来西亚。根据USDA数据，23/24年度印尼棕榈油产量预计为4700万吨，占全球总产量7926.4万吨的59.30%；马来棕榈油产量预计为1900万吨，占全球总产量的23.97%，两国合计占全球总产量的83.27%。同时印马两国也是全球棕榈油的主要出口国，出口量分别占全球总出口量的55.54%和32.66%。产地分布方面，印尼的油棕树主要分布在苏门答腊岛中部及加里曼丹岛的西部和东部地区，位于该国的西部及中部。而马来的油棕树主要分布在马来半岛西部、沙巴和沙捞越地区，全国均有分布。 作为热带作物，油棕喜高温、湿润、强光照环境和肥沃的土壤。年平均温度24-27℃，年降雨量2000-3000毫米，分布均匀，每天日照5小时以上的地区最为理想。印尼及马来位于降水丰富，常年高位的热带地区，因此非常适合油棕生长。油棕一年四季都可以开花结果，但产量的季节性变化较为明显：每年11月至次年2月是减产期，因为此时是东南亚的雨季，过量降雨影响鲜果串的收 割和运输，最终导致减产；每年的3-10月是增产期，因为此时是东南亚的旱季，干旱有助于鲜果串的收割及运输，因此在这期间棕油产量逐月增加。 厄尔尼诺会导致印尼及马来所处的东南亚附近海温偏低，导致当地气压下沉，降雨减少。不过油棕从新叶发芽到果实成熟总共需要35个月，历经性别分化、花序发芽、开花授粉等数个阶段。因此干旱会影响油棕果实发育的不同阶段。具体来看，虽然厄尔尼诺事件期间的干旱和晴朗天数增加利于油棕鲜果串的收割及运输，进而对事件期间的棕油产量有一定的提振效应。但是干旱也会导致油棕花序死亡率上升和花朵性别失调（能发展成果实的雌花减少，而雄花数量增加），分别导致9-10 个月以及22-24个月后的单产减少。此外干旱还会干扰肥料吸收并导致油棕果增重缓慢，不过该影响难以量化。总而言之，市场普遍认为厄尔尼诺引发的干旱可能会提振现象期间的棕榈油产量，但会导致事件后出现减产。 因此为了进一步探索降雨和棕榈油产量的关系，我们计算了2000年至今马来油棕鲜果串单产 与该国的月均降水量的相关性。根据相关性分析，降水数据同滞后10个月的单产数据的相关性最高，为0.50；如果去掉受新冠疫情导致劳工短缺并影响棕油生产的2020-22年数据，相关性更是达到了0.57。相关性次高的则有滞后11个月（0.50）、滞后12个月（0.38）和滞后9个月（0.37）。而即时单产和降水的相关性系数仅有0.08，两者的变化曲线形状明显错开。由此可见，降水主要通 过影响油棕果的花序败育阶段，从而影响10个月后的棕榈油产量。 图7：印尼棕榈油产量分布图8：马来棕榈油产量分布 资料来源：USDA资料来源：USDA 图9：印尼及马来棕榈油月均产量变化（千吨）图10：油棕果实的发育阶段 资料来源：GAPKIMPOB长江期货资料来源：网络 图11：马来油棕鲜果串单产同即时降水的