每日精选
- 铜：月差维持back结构，现货升贴水走强。铜价快速上行，一方面是铜中长期基本面韧性的表现，另一方面在于临近美铜关税政策落地前的预期抢跑。良好的供需格局将支撑价格中枢，短期LME注销仓单比例提升大幅推升价格，关注LME库存、海外货币政策预期变化。
- 原油：美伊战火重启，油价支撑较强。原油市场受美伊冲突升级驱动偏强震荡，地缘风险溢价快速回补，叠加全球低库存基本面支撑，油价持续震荡走强。前期多单可谨慎持有，支撑在于美伊冲突升级后双方立场均趋强硬，短期内快速缓和的难度较大，霍尔木兹海峡通航不确定性仍存，伊朗原油出口收紧预期将持续为近端油价提供支撑；同时全球原油绝对库存处于近五年同期低位，供需紧平衡格局放大了地缘扰动的上涨弹性，下方成本支撑明确。但需高度警惕美伊缓和的反向风险，当前冲突仍处于可控范围，并未演变为全面军事对抗，市场对海湾国家出口再度收紧的定价仍较为谨慎。若后续美伊重回谈判桌、传出缓和信号，前期累积的地缘溢价存在快速回吐可能，油价或面临阶段性回调。操作上建议多单谨慎持有，不盲目追高，密切跟踪局势演化。
- 焦炭：主流焦企第十轮提涨落空，主流钢厂开始提降焦炭价格。矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，钢材价格弱势下跌、唐山限产利空原料需求。前期焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，但近期焦煤有所松动，焦炭期货跟随焦煤见顶回落。现货端，主流焦企提涨第九轮于7月1日落地，第十轮提涨落空，7月20日主流钢厂首轮提降焦炭价格50/55元/吨。供应端，由于焦煤原料缺口，焦化开工本周继续下滑。需求端，钢厂检修加大，铁水产量持续下滑，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦价格造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存开始积累。策略方面，焦炭进入提降趋势，但盘面已经透支6轮提降预期，叠加山西发布《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条(征求意见稿)》，市场预期后期安监管控将加强，单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1750-2000，套利建议9-1反套。
- 鸡蛋：市场交易尚可，蛋价按需调整。供应端，高温天气导致蛋鸡产蛋率下滑，压栏老母鸡面临出栏压力，老母鸡出栏增加；新开产蛋鸡则持续开产，小码蛋货源明显增量，综合来看，供应端结构分化，下周小码蛋走货压力偏大，大码次品蛋供给收缩，考虑到市场整体库存偏低，供应端整体承压程度有限。需求端，当前食品厂备货尚未启动，下游多随采随销，暂无持续上涨动力，各市场走货情况不一，红蛋市场有稳有涨，粉蛋市场偏弱运行。销区北京市场到车正常，成交尚可，价格上行。上海市场顺势购销，价格暂稳。广东市场成交不快，价格承压下行。根据Mysteel鸡蛋团队对全国10个地区、31个产区市场的最新调查数据显示，2026年7月21日，全国生产环节库存为0.58天，较昨日增0.02天，增幅3.57%。流通环节库存为0.82天，较昨日增0.09天，增幅12.33%。整体来看，粉蛋走货放缓，红蛋成交尚可，受高温天气影响，局部地区次品蛋增加，市场涨势乏力，看跌情绪增加，交易谨慎，近月蛋价估值较高谨防波动风险。
宏观金融
- 股指：A股成交放量，科技主线引领反弹。A股市场高开高走，全线放量反弹。科技主线走强，涨幅居前的行业包含：半导体、通信设备、电脑硬件、芯片产业主题活跃。高股息板块回落，跌幅居前的行业包含：石油天然气、银行、煤炭。央企重新开启增持、回购，通过ETF流入助力稳市，但主要指数还需经历较长的筑底企稳方可站稳。亚太科技资产共振效应较强，关键在于AI产业盈利兑现预期以及建议单边观望为主，可轻仓卖出看跌期权赚取权利金。
- 贵金属：资金情绪改善股市和商品同步走强贵金属大涨。美国总统特朗普明确给美伊会谈的前景泼冷水，美国经济K型分化使数据反复变化，AI行业的“泡沫”若破裂必定带来更大系统性风险，美联储短期或将按兵不动，市场进一步修正加息预期，在资金情绪改善的情况下，贵金属经过前期的超卖将有行情的修复，但中东战争的反复持续推高能源价格对修复空间形成限制，金价反弹或在4150美元存在阻力，建议谨慎追高，在3950美元支撑位置可以卖出虚值看跌期权。铂钯近期受到需求改善的提振价格相对金银更强，特别是钯金随着油价回落使燃油车相关需求改善及现货端价格坚挺表现或强于铂金，可尝试逢高做空铂钯比。单边建议宏观利空消化价格回调到位尝试做多，广铂金8月仓单集中注销关注08合约的跌幅与远月合约价差尝试逢低把握反套机会。
有色金属
- 铜：月差维持back结构，现货升贴水走强。近期CL溢价再度走扩、国内进口窗口开启，二者共同驱动LME铜库存去化、月差由contango转为back结构、现货升贴水走强，使得价格快速上行。我们认为上述现状一方面是铜中长期基本面韧性的表现，另一方面在于临近美铜关税政策落地前的预期抢跑：基本面来看，7月上旬铜价调整后，供需基本面继续好转，铜矿TC继续创历史新低，LME及国内社库持续去化，国内现货也由贴水转为升水结构，流通货源偏紧驱动进口窗口开启；理论上而言特朗普政府需要在9月30日之前作出关税决定，临近截止日，交易商持续保持提前囤货行为。宏观方面，考虑到沃什推行的改革政策、回落的油价以及美国经济基本面，我们认为下半年加息或仅停留在预期层面，若加息预期未再进一步走强，美元回落后对铜价的压制将减弱。总的来说，我们仍然认为良好的供需格局将支撑价格中枢，短期LME注销仓单比例提升大幅推升价格，关注LME库存、海外货币政策预期变化。
- 氧化铝：供应消息扰动下盘面低位反弹。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。供应端，根据SMM数据显示，6月中国冶金级氧化铝产量环比增长，主要系广西地区新产能逐步放量所致。库存端，本周氧化铝港口库存骤降，仓单库存受合约到期注销影响周度下降。综合来看，几内亚政策预期落空后，供给过剩逻辑重归主导，而当前盘面价格已跌至行业高分位成本附近，进一步深跌空间有限，但供应端复产趋势明确，后续在途及到港货源仍有持续释放压力，盘面暂不具备趋势性反转条件，建议短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空，短期主力合约价格区间参考2650-2800元/吨。
- 铝：国内去库放缓，铝价维持区间震荡。美国6月CPI环比下降0.4%创2020年以来首次萎缩，叠加此前就业数据同步爆冷，市场对美联储进一步加息的定价显著降温，此前持续压制铝价的强美元与加息预期出现阶段性松动，为有色板块估值修复提供了窗口。地缘风险同时回潮，中东战火重燃令地缘溢价再度间歇性扰动盘面。海外基本面延续低库存现实，LME库存续降至历史冰点，但海外电解铝厂复产加速及新增产能持续释放，全球铝市由紧转松的预期逐步升温，日本MJP升水随之回落。国内方面韧性犹存，铝棒加工费回暖带动铝水比例进一步提升，铝锭社会库存降至102.2万吨、单周去库2.5万吨，去库趋势有所放缓。下游加工行业淡季特征加深，龙头企业开工率环比回落0.6个百分点至61.3%，铝材出口利润空间随沪伦比修复持续收窄，下半年新增出口订单下滑的风险正在累积。综合来看，国内去库持续为盘面提供核心支撑，但海外流动性收紧预期与供应增量释放构成上方持续压力，沪铝短期大概率在22500-23500元/吨区间宽幅震荡，多空博弈下仍需警惕地缘脉冲与宏观数据带来的阶段性冲击。
- 铝合金：淡季供需双弱，关注废铝供应恢复节奏。短期市场维持供需双弱格局，盘面在22500-23500元/吨区间窄幅震荡，后续重点关注铝价走势、废铝流通改善情况及需求演变节奏。
- 锌：国内基本面偏弱，关注海外库存变化。锌仍处在供需双弱的格局中，由于其估值相对偏低，价格下方空间有限；但需求端未有显著亮眼驱动，后续可能的价格上行驱动或源于供应端减产、宏观层面流动性宽松以及海外阶段性软逼仓风险等。因此，综合考虑供应端紧缺与地域错配逻辑，交易层面长线以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，但短期而言价格上行后终端需求疲软，国内价格上行斜率取决于海外价格走势，核心关注海外库存、基差变化。
- 锡：科技股反弹，提振锡价上行。目前整体偏强，6月锡矿进口量环比减少，同时印尼地区出口量仍未恢复常规水平，供应端扰动短期难以解决。库存方面，社会库存连续去库六周，不过近期去库斜率放缓。综上，地缘冲突反复，市场情绪波动较大，短期谨慎操作为主，后续关注美伊冲突、美元走势、主要供应国政策动态，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。
- 镍：盘面震荡小幅上行，短期仍关注镍矿配额落地。印尼政策预期收紧但不确定性仍较大，湿法整体硫磺支撑火法矿面临回调，冶炼端供需偏紧，短期镍价有一定支撑，但受高库存制约进一步上行仍需更多信号验证，盘面预计维持宽幅震荡，主力参考128000-134000运行，区间操作为主，进一步突破仍需有更多信号。
- 不锈钢：市场情绪小幅修复，基本面多空博弈持续。短期基本面结构稍好转预计偏强震荡，主力参考14500-15000，关注低位估值配置机会。
- 碳酸锂：盘面维持偏弱运行，远期预期悲观现实底部韧性。近期资金主要交易远期悲观预期，叠加宏观和股市情绪施压共振资金出现踩踏，昨日盘面试探新低后修复情绪有一定企稳。现实淡季下游排产强劲和去库预期维持，基本面仍具备一定底部支撑。短期预期宽幅调整为主，主力参考14-15万，区间操作为主谨慎建仓。
- 多晶硅：多晶硅期货震荡回落，关注政策利好动向。短期内的供应压力仍存，现货及下游产品价格承压，若无限价，依旧维持短期内底部偏弱震荡观点。从估值角度来看，绝对价格确实在低位，但现货依旧低位承压，期货偏高估。技术面来看，日线有所反弹，关注后期反弹高度。策略方面，虽然目前供需面依旧较弱，但考虑到近期波动或较大暂观望。期现无风险套利窗口再次扩大。
- 工业硅：现货下调，多家企业减产消息传出，工业硅期货震荡回升后回落。短期预计震荡运行，区间参考5600-5850。若延续工业硅减产，多晶硅复产，则价格重心甚至有望小幅上移。若有新产能投产则将带来进一步利空。技术面来看，偏弱。策略方面，期价跌至成本支撑区间，观望。期权方面，若有卖看跌仍可谨慎持有或平仓。
- 锰硅：供需偏宽松，成本存支撑。短期预计震荡运行，短空尝试，5900一线承压。
黑色金属
- 钢材：市场情绪偏弱，钢价维持筑底走势。预计产量保持下降；上周供需面出现边际好转，钢厂利润下降，产量高位回落，钢材累库放缓。但需求依然偏弱，出口订单维持偏弱水平，预计价格将延续区间震荡走势。当前价格走弱，螺纹和热卷分别关注3050和3280附近支撑。
- 铁矿石：多空因素交织，铁水见顶回落。短期铁矿多空因素交织，预计价格宽幅运行，区间参考720-760。
- 焦煤：煤矿复产推进，山西发布煤矿安监新规。单边建议逢低做多焦煤2609合约，运行区间参考1750-2000，套利建议9-1反套。
- 焦炭：主流焦企第十轮提涨落空，主流钢厂开始提降焦炭价格。焦炭进入提降趋势，但盘面已经透支6轮提降预期，叠加山西发布《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条(征求意见稿)》，市场预期后期安监管控将加强，单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1750-2000，套利建议9-1反套。
- 硅铁：成本存支撑，供需或转弱。短期预计震荡运行，区间参考5600-5850。
- 锰硅：供需偏宽松，成本存支撑。短期预计震荡运行，短空尝试，5900一线承压。
农产品
- 粕类：原油价格支撑美豆行情，多头预期充足。受原油走高影响，近期美豆支撑较强。同时，中国采购美豆预期持续增强，且美豆压榨数据高于市场此前预估，叠加产区偏干，行情受提振，美豆走强。目前不确定性主要集中在未来单产变化及后续出口尤其对华出口情况，但市场对需求端信心增强，叠加厄尔尼诺影响，市场始终存多头预期。国内豆粕基差偏弱格局延续，供应端压力仍在释放，内陆行情倒挂，市场供应压力加大。短期盘面受成本端影响较大，单边再度转强，但国内供需压力短期难以缓解，基差继续磨底。
- 生猪：现货供需宽松，盘面向下收升水。从整体供需来看，供应仍在较为充裕的维度，现货低点基本确定，提振前期盘面低位多头资金集中入场。但目前需求淡季，伴随后续体重再度回升，边际供应增加，单边风险会持续累积，而需求缺乏提振，也压制市场持续做多信心。统计局公布能繁母猪存栏、生猪出栏及存栏数据，数据低于市场预期，可见生猪产能的确进入下行通道，市场底部逻辑基本夯实。当前多空博弈加剧，单边不确定性仍大，操作上建议反套为主，激进投资者可逢低少量布局长线多单。
- 玉米：市场情绪悲观，期货偏弱震荡。短期玉米利多题材不足，供应充足叠加情绪悲观持续压制玉米价格，盘面维持偏弱运行。
- 白糖：现货报价暂时偏稳，期货盘面维持底部震荡。短期国内白糖盘面或将维持底部震荡运行。
- 棉花：纺企刚需采购，棉花价格稳中偏强。短期国内棉价或宽幅区间震荡。
- 鸡蛋：市场交易尚可，蛋价按需调整。粉蛋走货放缓，红蛋成交尚可，受高温天气影响，局部地区次品蛋增加，市场涨势乏力，看跌情绪增加，交易谨慎，近月蛋价估值较高谨防波动风险。
- 红枣：成交趋弱，盘面减仓反弹。市场当前空头占优，利空端为农产品板块普遍走弱、淡季需求、丰产预期、资金向远月迁移；利多支撑为产区持续高温存在潜在落果和质量风险、盘面逼近产业成本线、低估值限制大跌空间。预计盘面呈现偏弱震荡、下方空间有限、反弹高度受限格局。
- 苹果：基本面驱动不足，期价反弹空间有限。现货市场整体成交不快，旧季库存结构分化，西部产区冷库尾货基本清库，剩余货源山东产区为主，精品果库存不多，普通通货承压。价格方面，优质果稀缺，贸易商惜售挺价，高低果价差持续拉大。7月早熟果上市遇冷，新果收购价较同期下滑，同时夏季西瓜、桃子等应季鲜果集中上市，持续分流终端需求，近期全国冷库红富士走货节奏环比放缓，叠加新季丰产预期仍存。因此，苹果市场基本面偏弱，期价承压下行，下方受低库存支撑。建议10-01正套止盈离场。
能源化工
- 原油：美伊战火重启，油价支撑较强。原油市场受美伊冲突升级驱动偏强震荡，地缘风险溢价快速回补，叠加全球低库存基本面支撑，油价持续震荡走强。当前来看，前期多单可谨慎持有，支撑在于美伊冲突升级后双方立场均趋强硬，短期内快速缓和的难度较大，霍尔木兹海峡通航不确定性仍存，伊朗原油出口收紧预期将持续为近端油价提供支撑；同时全球原油绝对库存处于近五年同期低位，供需紧平衡格局放大了地缘扰动的上涨弹性，下方成本支撑明确。但需高度警惕美伊缓和的反向风险，当前冲突仍处于可控范围，并未演变为全面军事对抗，市场对海湾国家出口再度收紧的定价仍较为谨慎。若后续美伊重回谈判桌、传出缓和信号，前期累积的地缘溢价存在快速回吐可能，油价或面临阶段性回调。操作上建议多单谨慎持有，不盲目追高，密切跟踪局势演化。
- PX：短期在地缘及供需偏紧格局下支撑偏强；但供需偏弱预期下，反弹空间受限。短期走势跟随油价。
- PTA：短期在地缘及供需偏紧格局下支撑偏强；但供需偏弱预期下，反弹空间受限。短期走势跟随油价。
- 短纤：供需驱动有限，跟随原料波动。短期预计价格偏强运行，策略上，单边同PTA；PF盘面加工费在700-900区间震荡。
- 瓶片：7月供应预期明显提升，加工费预期承压，关注下游补货情况。短期价格预计继续跟随原料价格宽幅波动为主，关注下游补货力度。策略上，PR单边跟随TA波动，关注PR2609在7400附近压力；关注瓶片现货加工费在700附近的压力。
- 乙二醇：成本端走强，且EG近端去库预期不变，短期EG偏强运行。策略上，EG09关注4800附近压力，EG09多单持有者可卖出EG2609-C-5000构建备兑策略。
- 纯苯：低库存支撑纯苯走势，但需求负反馈下上行空间受限。策略上，多单减仓。
- 苯乙烯：供需预期仍偏弱，价格驱动有限，跟随原料波动。策略上，多单离场，关注远月做空机会。
- LLDPE：供增需减，但成本端走强，塑料偏强运行。策略上，观望。
- PP：供增需弱，但成本端走强，PP偏强运行。策略上，观望。
- 甲醇：关注地缘发展，甲醇震荡运行。策略上，91正套。
- 烧碱：供需波动有限，价格窄幅震荡。策略上，短线偏空思路。
- PVC：基本面支撑不足，盘面回调。策略上，观望。
- 纯碱：下游压力持续，价格继续寻底。
- 玻璃：绝对价格较低，区域成交略有转好。策略上，纯碱：短线偏空思路；玻璃：价格低位，谨慎为宜。
- 尿素：基本面偏弱，尿素价格震荡整理。策略上，UR2609在1690附近轻仓试多，关注9-1正套机会。
- 天然橡胶：成本支撑走弱及需求疲软，胶价偏弱震荡。策略上，观望。
- 合成橡胶：中东局势反复，BR震荡整理。策略上，短期BR2609在13000-14500之间波动。
- 集运欧线：航道担忧发酵，期价震荡等待MSK开仓指引。策略上，运费降速减缓，地缘冲突加剧航道担忧重现，主力08合约于2800点附近震荡。07合约围绕交割点位博弈。当前主力08合约经过估值已回归合理区间，后续方向需由现货运费下行速率与美伊地缘局势特别是曼德海峡的通航安全情况共同决定，两大变量均存在较大不确定性。其一尽管MSK上周开仓环比持平但收货情况较6月大幅下行，其余船司逐步小幅下调运费，后续运费下行速率仍存加速可能主力合约估值上安全边际不足，若地缘未恶化，当前期价已近估值上限。其二胡塞武装威胁封锁曼德海峡，实际地缘局势发展不确定性极大，若曼德海峡被封锁短期欧线将获得极强上行动能，因此短期趋势性方向不明，建议以观望为主，关注今日MSK开仓及船司8月揽货策略。跨期策略前期布局的7-8反套、8-9正套均已兑现预期收益，当前月差估值修复至合理区间，继续持有的性价比下降，建议止盈离场、转为观望。后续可重点跟踪8月运力收缩的实际托底效果、以及9月淡季需求走弱的验证情况。
