海外系列天风汽车谷歌云营收增速及利润率超预期继续上调

谷歌云业务在26Q2表现超预期，营收同比增长82%至248亿美元，营业利润同比增长212%至88.1亿美元，营业利润率达到36%，均超出市场预期。积压订单（RPO）达到5140亿美元，预计未来24个月可确认50%的收入。AI模型方面，谷歌发布了Gemini 3.6 Flash和3.5 Flash-lite，专注性价比和效率；Gemini 3.5 Pro处于测试阶段，Gemini 4已开始训练；Gemini模型API每分钟处理token量达220亿，月活用户同比增长三倍至95亿。TPU已在内部云服务中大规模使用，对外销售预计将在27年后产生规模化收入，当前5000亿美元的RPO中包含少量TPU订单。公司明确全行业仍面临算力紧缺，26Q3将增大从第三方租用算力，可能影响云业务利润率。

26Q2资本支出（Capex）为449亿美元，同比增长100%，环比增长26%，主要用于AI技术基础设施建设，其中60%用于服务器采购，40%投入数据中心与网络设备。自由现金流为-59亿美元，同环比均转负。公司上调全年Capex预期至1950-2050亿美元（上季度预期为1800-1900亿美元），由于云业务基本面更乐观，预计27年Capex将大幅上升。26Q2现金及等价物为2425亿美元，有息负债为982亿美元。公司于26Q2完成496亿美元的股票增发和可转债募资。