海南无量资本认为风格共振是“均值回归”的，不是永久的，本轮回撤的核心来源是多个风格因子的极端同向运动，但这类极端拥挤在历史上从未长期持续。宏观策略的本质是希望通过不同资产与策略的收益回撤周期不一致来平滑组合波动。每年总会有一些时间出现资产共振的情况，但这并不能否定策略的长期价值。当全A中位数跌至负16%、创业板指单周跌超10%这些信号在告诉我们，风险已经在价格中较为充分地反映，而机会的窗口正在打开。Al产业趋势并未结束，全球资本开支周期仍在扩张，中国经济的韧性也在政策托底下逐步显现。市场终会回到理性，而那时，坚守者将获得应有的收益。
复胜资产认为当交易拥挤遇上情绪共振，市场就像被装上了放大器，细小的变化也可能演化为剧烈波动。投资不是一场百米冲刺，某一次判断领先并不等于最终抵达；只有穿越足够长的周期，正确的方向才有机会转化为长期回报。Al产业的进化速度依然很快。技术的长跑没有一劳永逸的领先，每一次模型迭代都会重新打开应用和产业分工的想象空间。组合再均衡与科技进步并不是两个割裂的动作，更像同一台机器中彼此咬合的两组齿轮。放眼全球，科技创新继续为经济增长提供动力，资本也在不同行业之间重新衡量收益与风险。科技成长是组合的引擎，稳定现金流资产则像压舱石；一端提供弹性，一端增加韧性。两者同步配置、动态融合，让我们在参与产业变化的同时，也能更从容地承接市场波动。
涵德投资认为这是一次全行业共同面对的极端行情。6月29日以来，市场风格剧烈切换：上半年持续占优的强势股、高动量成长方向急转直下，市场进入集中“杀多头”阶段；叠加海外科技股大幅调整，悲观情绪沿全球科技产业链快速传导至A股。本轮A股回调本质是场内交易拥挤叠加外围市场共振引发的短期资金面波动，并非实体经济与产业增长逻辑发生根本性证伪。风格共振是“均值回复”的，不是永久的。当市场从恐慌性、脉冲式的行情回归到正常的量价结构，风格因子之间重新恢复对冲、多头预测能力修复超额的修复能力会第一时间显现。我们已把风险敞口压到了较低水平，当前组合处于高度分散、低敞口的防御状态。后续市场正常化，我们将按纪律逐步恢复敞口、重新捕捉超额。
华安合鑫认为当前呈现大模型技术扩散趋势，从美国ChatGPT垄断阶段发展至多厂并行，目前看国内外大模型的差距大概率在缩小，中美在AI全产业链的军备竞赛决定中国会崛起一批独立自主的从上游半导体硬件制造到下游应用的行业龙头企业。观察AI产业结构，目前上游半导体硬件垄断70-80%毛利（长期趋势大概率降价利于下游应用大面积推广），中游云Maas推动营收增长和利润率持续改善，下游B端CODING商业模式已赚钱闭环，但AI在C应用端商业模式（尤其对搜索广告的影响）仍存在不确定性，需持续跟踪。目前看中游云的确定性和改善空间要更好。AI爆发正在重构云计算的商业模式和价值分配，从传统云计算的卖IaaS的“二房东”模式转变为标准化的API服务，按照Token调用量，算力消耗转型。近期我们看到国内AI一体化龙头企业发布业绩前瞻，看到单季云营收增长超预期，Margin11-12%，以高毛利MaaS占比增加，长期Margin提升至目标20%，同时公司加速海外布局数据中心。持续看好AI长期发展，但优选确定性和价值明显改善且被低估的产业链环节，重点观察下半年国内互联网大厂推出的AIagent应用，新的应用场景，关注新的商业化变现路径。
泰舜资产认为这轮下跌的导火索：海外科技股率先调整，A股前期最拥挤、杠杆最高的科技板块随后出现集中去杠杆。虽然产业基本面还没有被证伪，但市场短期已经进入流动性宣泄阶段，最危险的不是行业逻辑消失，而是部分高杠杆、小市值和流动性较差的资产可能出现连续踩踏。市场并不是突然发现AI没有未来了，而是前期太多资金集中在同一条赛道里。上涨时，大家看到的是产业趋势、订单增长和业绩弹性；下跌时，真正决定短期价格的，却变成了融资盘要不要还钱、量化资金是否止损以及跌停板上还有多少筹码排队等待卖出。我们可以把它理解为：房间里的出口没有变，但房间里的人太多了。如何看待上周极端行情？1、基本面暂时没有被证伪。目前还没有看到AI资本开支、芯片订单或科技龙头盈利预期出现全面下修。因此，今天的暴跌不能直接等同于AI产业周期结束。2、估值确实需要消化。前期很多科技资产已经提前定价了未来数年的高增长。行业景气继续向上，并不代表股价每天都应该上涨。只要业绩没有继续大幅超预期，估值就可能先向下收缩。3、情绪已经进入恐慌阶段。当下跌从半导体、光通信等高位板块，扩散至其他成长行业时，说明短期市场已经不再认真区分公司好坏，而是在优先降低风险。这对寻底是好事。我们长期看好科技，因此，我们借此次回调重新研究龙头公司，下次起来再做一次科技龙头。接下来等待右侧信号：海外半导体和科技股停止连续大跌；基本面坏消息出来后，市场出现跌不动的状况。
