2026年谷歌资本开支规模预计1800-1900亿美元,市场已充分预期,2027年一致预期2500-3000亿美元,同比增速约50%。短期内谷歌是否上调资本开支预测并非核心变量。
核心逻辑在于行业资本密集度和资本开支增速预计在2027年达到高点后回落,分析师量化建模显示行业整体资本开支增速将在2028年明显放缓。即便开支增长趋于平稳,谷歌在2027-2028年仍需应对自由现金流转负的潜在压力,该阶段过后市场将重估其利润率水平。
后续重点跟踪的核心数据指标:
- 云业务维度:关注第一季度云业务营收(200亿美元)和积压订单(4620亿美元)的增速变化;营业利润率32.9%,关注积压订单转化节奏及结构;TPU硬件销售收入大多在2027年确认,未来24个月内超50%订单金额预计确认为营收。
- 广告业务维度:跟踪第一季度搜索及其他广告收入(604亿美元)增速、搜索流量商业化表现(含单次点击成本、广告覆盖查询比例等数据)。
- 产品迭代维度:关注Gemini 3.5 Pro大模型的落地迭代节奏。
盈利端测算:剔除未兑现市值计价收益后,预计二季度调整后核心每股收益较一季度环比上涨约10%(一季度基数为2.62美元);Anthropic少数股权公允价值将迎来大额上调。