宏观格局
- 中东冲突、俄乌战争持续影响全球局势。
- 美联储与高科技产业关系密切，沃什政策待观察。
- 国内相对积极的财政政策和宽松的货币政策。
- 出口逆差与贸易摩擦并存，供给侧与反内卷是主要议题。
- 宏观层面无强驱动因素，整体风险可控。
产业数据与格局
钢材产业
- 政策：2026年1月1日起部分钢铁产品实施出口许可证管理；2026版《钢铁行业产能置换实施办法》施行，炼铁、炼钢产能置换比例不低于1.5:1；重点行业节能降碳改造三年行动启动。
- 产量：世界钢材产量数据未明确提及，但中国铁水产量和钢材产量是关键指标。
- 出口：卷板出口利润估算为关注重点，出口增长是行业关键看点。
- 库存：五大材库存、高炉开工率、螺纹热卷基差和价差需持续跟踪。
- 利润：钢材生产利润受供需影响，下方支撑看高炉和电炉利润。
- 格局：供给改革力度有限，产量增长不明显；出口是主要看点，但需求侧增长缺乏支撑；价格区间可能继续箱体运动，下看成本，上看出口利润。
铁矿石产业
- 库存与基差：铁矿石库存与基差是重要参考指标。
- 产量：国产矿产量和铁矿石发运、到港量需关注。
- 运费：铁矿石运费波动影响价格。
- 格局：粗钢产量增量有限，矿石新增产能明显，供求关系逆转；新增产能综合成本较高但现金成本低；运费和罢工因素干扰下，大格局不易改变；供求关系逆转或有机会考验价格对供应的抑制。
焦化产业
- 利润：焦化利润复杂，需关注焦炭和焦煤价格。
- 出口：焦炭出口量有限，产能利用率低，焦炭将维持低利润格局。
- 库存：焦炭、焦煤库存需持续跟踪。
- 蒙煤进口：蒙煤进口持续增加，但矿难抑制国内生产。
- 基差：焦煤焦炭基差和蒙5焦煤指数基差是重要参考。
- 格局：焦炭全球产能增加，出口有限，产能利用率低；蒙煤进口增加但矿难抑制国内生产；焦煤价格底线区域或清晰，后续活跃度仍需关注；向上空间看需求，政策提振可能性不大；需求难有起色，供给支撑价格上涨。
近期策略回顾
- 钢厂利润：重点推荐利润走强，后期进入派发平仓区，策略稳健安全。
- 矿石：保持空头思维，逢高找机会。
- 纯碱：创出新低，基本面未转折，仍保持空头思维。
- 焦化利润：近期偏弱，等待焦炭降价企稳后可考虑，持续走弱需设好止损。
免责声明
- 报告信息来源于公开资料，准确性和完整性不作保证。
- 内容仅供参考，不构成操作依据，个人观点不代表公司立场。
- 报告内容可随时修改，版权属于国联期货，未经许可不得复制发布。
