庆祝智微智能半年报大超预期算力全栈基座商官宣Token工厂试运营看翻倍空间

2026-07-20 未知机构张东旭

核心观点：公司全面拥抱AI，从数字化基座设备厂商进化为AI全栈服务商，智算业务高速增长，Token工厂试运营奠定中长期利润增长方向，业绩高确定性+高成长性，智算龙头市值看翻倍空间。
关键数据：
- Q2营收17.47亿元，同比+60%，环比+34%；
- Q2归母净利润2.79亿元，同比+369%，环比+156%；
- 上半年ICT基础设施板块收入增速58.3%，毛利率提升5.7pct；
- 智算业务载体腾云智算上半年营收10.3亿元，净利润6.18亿元，Q2利润环比+138%；
- 截至2季度末存货超47.7亿元，较年初+160%，库存商品+发出商品超30亿元；
- 授信额度260亿元，算力调优使推理算力成本和延迟下降50%。
研究结论：
- 公司已启动Token工厂试运营，适配主流旗舰大模型，算力租赁+Maas模式奠定中长期利润增长方向；
- Q2年化利润12亿元，对应当前市值仅20x估值出头，预计2027年利润可看20-30亿元级别；
- 市值空间拆分：AI终端&ICT产品120亿+具身智能工控80亿+智算200亿+Token工厂&租赁200亿，合理目标市值600亿元，对应明年PE25倍左右，看翻倍以上空间。