2026年7月22日医药行业卖方会议纪要整理

一、核心结论 医药行业细分领域及创新企业迎来关键催化，包括创新药企业股权激励强化增长信心、AI大模型企业股权布局及估值调整、医疗器械企业业绩改善预期，同时美国仿制药关税政策出现重大调整。

二、重点公司与事件

1. 新产业（创新医疗器械企业）股权激励计划落地，彰显增长信心

   • 拟向440名中基层管理人员及核心技术骨干授予414万股限制性股票，授予价35.00元/股。
   • 激励业绩考核目标：2026年、2027年营业收入同比分别增长15.00%（触发值10.00%），较2025年1%的基数增速明显提升。

2. 九安医疗（大模型股权布局相关企业）股权价值持续提升，机构上调目标估值

   • 九安医疗为Kimi（AI大模型企业）早期投资方，预估持股比例较高；DeepSeek最新融资估值500亿美元，九安医疗持股0.21%；投资阶跃星辰1亿元人民币。
   • 天风医药上调九安医疗目标估值，判断其长期具备千亿市值潜力。

3. 瑞迈特（医疗器械企业）业绩环比改善预期明确，建议关注

   • 2026年第一季度业绩承压，主要系经销模式转为直销、欧洲市场本土化运营带来的短期销售费用增长。
   • G3X机型发货正常，欧美市场销量延续较快增长，预计随着海外规模放量及国内费用管控优化，公司业绩将环比改善。
   • 已推出部分氧疗系列产品，第二增长曲线逐步落地。

4. 美国仿制药关税政策调整，行业格局或将重塑

   • 自2026年8月1日起，进口至美国的仿制药将继续享受两年零关税，两年后关税提高至100%并维持一年，再之后提高至200%，同时未按规定建设工厂的企业将面临罚款。
   • 政策核心目的是将仿制药生产迁回美国，美国各地正大规模建设制药设施。

三、后续关注方向

1. 新产业股权激励计划后续推进情况，包括限制性股票授予流程、业绩考核目标执行进度及研发管线拓展。
2. 九安医疗所持Kimi、DeepSeek、阶跃星辰等大模型企业股权的价值变化，需关注相关企业融资进展、估值调整及上市节奏，同时跟踪Kimi的技术迭代与商业化落地情况。
3. 瑞迈特业绩环比改善的兑现度，需关注其海外规模放量及国内费用管控优化进展。
4. 美国仿制药关税政策的具体实施细节、企业应对措施，以及美国本土仿制药生产建设的实际进度，同时关注仿制药企业出口美国的业务调整情况。