申万宏源通信坚定看好超节点放量网络 交换机迎来价值量与

核心观点与总结

超节点放量趋势与价值重构

• 核心观点：坚定看好超节点放量，网络/交换机迎来价值量与估值双升。超节点将重构Scale-up网络价值量，带来新一轮硬件扩容周期。
• 市场预期差：市场已关注超节点方向，但低估26H2-27年放量斜率及网络侧业绩弹性。

三重催化因素

1. 业绩催化：锐捷、紫光等业绩表现亮眼。
2. 方案落地：WAIC集中展示最新超节点方案，工程化落地趋势明确。
3. 部署窗口：腾讯等推进NPO超节点方案，有望26Q4进入部署窗口。

超节点放量逻辑

• 26H2集中落地：交换机由Scale-out网络外围设备升级为核心BOM，受益于卡数增长、节点配比提升及国产替代。
• 价值量重构：Scale-up域由8卡扩展至64/72/128卡，典型方案新增8-16个交换节点，单柜交换网络价值量跃升。
• 中长期趋势：短期单框批量交付，中期Scale-up域由单柜走向多柜，交换容量及相关硬件需求持续打开。

国产算力与硬件扩容周期

• 背景：国产算力供给释放背景下，网络架构重构带来新一轮硬件扩容周期。

板块核心标的推荐

• 交换机：紫光股份、锐捷网络、华勤技术。
• 国产替代与技术弹性：交换芯片（盛科通信）、光互联/光交换（曦智科技）。

相关资料

• 紫光深度：小程序://申万宏源研究/fnBYt6yjvAZjgJB
• 锐捷深度：小程序://申万宏源研究/62Tmg16aAAGg8kx
• 相关电话会：搜索【锐捷】【紫光】【交换机】收听回放。