中泰汽车客车6月跟踪26年出海更加速非洲迎爆发式增长

月度观点

1. 客车板块表现：6月以来客车板块因欧洲IAA法案回调至11xPE，但实际影响有限（至少29年落地且非欧地区持续高增），当前情绪企稳。26年出口月度数据表现依然强势，26年出海加速，全球六大地区新能源β下自主海外销量至2030年存接近翻倍空间，中东数据逐步修复。Q2业绩保持同比增长，Q3起业绩恢复同比高增速（旺季+中东出口修复）。
2. 个股推荐：推荐绩优高分红龙头【宇通】、经营改善【金龙】、潜力成长【中通】。

26Q1总结与前瞻

1. 复盘：25板块业绩向上受益出口高增。26Q1板块业绩分化，宇通暂受淡季国内销量弱势影响；金龙/中通（内销逆势上涨亮眼）同比低基数高增受益出口加速放量。
2. 前瞻：海外欧洲+非洲等地区新能源β下中资客车出海延续高增速，看好Q2业绩保持同比增长，预计Q3起业绩恢复同比高增速（旺季+中东出口修复）。

月度核心数据

1. 行业β：重视内/外销量+新能源政策跟踪
   • 总量：26/06月度销量继3-4月受中东影响连续下滑后恢复正增长，受益内销亮眼+中东修复。
   • 内销：26/06月度销量实现连续正增长，26年有望受益以旧换新延续稳中有升。
   • 出口：26/06月度同比微增，3-5月连续暂受中东影响、累计销量同比+12%，26H2有望随中东修复恢复同比高增速。
   • 出口-分地区（海关）：26/05月度发货量连续暂受中东影响（同比-16%），非洲同比爆发式增长、累计同比+278%。
2. 个股：重视①国内+海外&分地区销量变化、以及②出口ASP趋势
   • 总量：26/06淡季月销同比分化，宇通、金龙阶段性下滑、中通连续高增。
   • 内销：26/06宇通短期承压、金龙恢复增长、中通连续高增。
   • 出口：26/06宇通延续增长、金龙暂受中东影响、中通恢复增长。
   • 出口-分地区（海关）：26/05月度①发货量-各企均受中东影响增速放缓，有望随旺季+中东修复恢复。②ASP（海关）-宇通持续提升、金龙和中通有所下滑。
3. 成本端：①贸易政策>>②原材料/海运费/汇率
   • 贸易政策变化：重点关注①欧洲：《工业加速器法案（IAA）》2026/3/4提案、预计至少29年适用（补贴条件-70%的零部件须产自欧盟等）。②其他：巴西+南非进口税上调；俄罗斯报废税持续调整。
   • 原材料/海运费/汇率：行业定制化特性可及时向下游转嫁成本，汇率扰动可控。

风险提示

国际贸易不确定性、国内恢复节奏低于预期等。