东吴通信 海外团队张良卫欧子兴 光互连全面走强 260722

核心观点与事件背景

• 美股光互联走强：Lumentum、Coherent、Marvell、康宁等光互联龙头股价显著上涨，分别涨超9%、11%、6%、6%。
• 英伟达推动AI光互联部署：英伟达宣布其Vera Rubin平台全球扩容，CoreWeave、谷歌云、微软Azure等已采用NVL72系统，确认光互连在算力基建中的核心地位。

产业链高景气验证

• 龙头企业业绩指引持续走高：
  • Lumentum：InP产能增50%，1.6T光模块交付领先，OCS签下数十亿美元长期协议，CPO商业化出货。
  • Coherent：数据中心订单排至2028年。
  • AAOI：全年营收指引上调至超11亿美元。
• 技术与应用持续落地：光通信产业链高景气度得到验证，多领域订单饱满。

英伟达锁定光连接产能

• 康宁产能扩张：英伟达投资康宁5亿美元，新建三座AI专供工厂，光纤产能提升超50%，光连接制造能力扩大10倍。

受益标的推荐

1. 大光通信：重点推荐中际旭创，建议关注新易盛。
2. 小光通信：建议关注光迅科技、联特科技、汇绿生态、剑桥科技、东山精密、长芯博创、华工科技、COHR、FN、AAOI等。
3. 新光通信：
   • CPO产业链：重点推荐天孚通信，建议关注炬光科技、罗博特科等。
   • OCS产业链：建议关注炬光科技、德科立、腾景科技等。
   • DCI产业链：建议关注光迅科技、德科立、CIEN等。
4. 物料：光芯片光器件，建议关注源杰科技、仕佳光子、永鼎股份等。

风险提示

• AI建设不及预期、光互联技术重大变化、系统性风险。