广发宏观陈礼清 2026年7月W3黄金交易面指标概览 0715-0721

黄金市场分析总结

1. 价格与市场情绪

   • 海外金价小幅回升（伦敦现货金4008美元/盎司，纽约期货金4014美元/盎司），但国内金价下行（沪金Au9999降至873元/克），内外盘表现分化。
   • COMEX黄金期货RSI升至40.15，仍处中性区间，显示短期动能不足。

2. 投机与市场集中度

   • COT报告显示投机性净多头占比从33.7%回落，历史分位降至87.4%，五年标准差收窄至0.5倍，市场乐观预期降温。

3. 期现结构与跨市场价差

   • 纽约金与伦敦金价差收窄至3.72美元/盎司，COMEX溢价及套利需求进一步减弱。

4. 远期利率与租赁成本

   • 各期限远期掉期利率整体回落（12-6月合约从0.216BP降至0.184BP），对金价形成短期支撑。

5. 期货期限结构

   • 2026年7月-9月期货合约价格温和上涨（分别至4010-4029美元/盎司），contango结构保持，近端合约间价差收窄，市场维持温和升水预期。

6. 期权市场

   • 看涨期权未平仓合约集中区间下移至3825-4325美元，看涨情绪边际降温。
   • 隐含波动率从26.93%降至25.37%，市场抛压有所缓解。

7. ETF持仓

   • SPDR黄金持仓微增1.14吨至1003.59吨。
   • 国内黄金ETF净流出加剧（22.22亿元），全球黄金ETF（WGC口径）由净流入2.6吨转为净流出0.5吨，配置情绪边际降温。

核心结论
黄金市场整体缺乏广泛支撑，价格分化明显，投机降温，ETF配置情绪边际转弱。短期支撑主要来自远期利率回落，但长期仍需关注市场情绪及资金流向变化。