广发非银 香港交易所近况更新

核心观点与关键数据

港交所2026年上半年经营数据呈现各业务板块同步改善，二季度交投情绪持续回暖。现货市场日均成交额同比增长17.8%，二季度创历史季度新高；南向通和北向通日均成交额分别同比增长10.9%和101.6%。衍生品市场期货期权日均成交同比增长6.41%，恒生科技指数相关产品放量。IPO市场表现强劲，上半年上市87家公司募资102亿港币，同比增长92.1%，储备项目充足，预计全年交易费等收入双位数增长。

保证金利息收益分析

截至2026年6月底，港交所期货期权未平仓量1842万张，同环比均扩容，保证金利息收益稳定支撑上半年利润。预计全年利润增速10-15%，达到200亿港币左右，动态PE约25倍。

估值与配置价值

港交所估值常年维持在20-22倍区间，主要得益于90%派息率、轻资本业务和垄断地位。当前动态PE25倍，具备配置性价比。随着南向通占比提升，建议参考10年期国债收益率调整折现率，估值有边际上修空间。

未来催化因素

1. 美国终止涉港行政令：13936号行政令不再续签，降低海外资金配置港股的门槛，利好流动性。
2. 离岸国债期货：央行等部门支持港交所推出离岸人民币国债期货，优化港交所收入结构，推动人民币资产配置。
3. QD额度常态化扩容：向公募权益类产品倾斜，强化内地资金配置港股意愿。

港交所机制优化

港交所持续优化交易机制，如新增周度期权、缩短交易时段间隔、扩大涨跌幅限制等，贴合短线对冲需求。

研究结论

港交所估值处于历史低位，2026年业绩可期，建议关注未来国债期货落地、外资流入情况及更多衍生品创新，具备充分配置价值。