非银金融行业周报：寿险一季报超预期，香港交易所受益于ADT改善

研报总结

寿险一季报超预期，香港交易所受益于ADT改善

市场动态：五一假期期间，恒生指数上涨4.01%，非银H股表现良好，其中中国平安、中国太保、中国人寿、香港交易所等涨幅显著。

政策背景：4月30日的政治局会议强调“坚持乘势而上”，对房地产政策持积极态度，利好资产端。10年期国债收益率底部回升，资产端催化下，推荐业务和政策两端向好的寿险板块。

资金面改善：近两周港股资金面持续改善，现货平均日交易额（ADT）升至1315亿港元，较第一季度提升32%，互联互通机制持续加码，推荐受益于资金面改善的香港交易所。

推荐标的：中国太保、中国人寿、中国平安、香港交易所、拉卡拉、江苏金租、友邦保险、国联证券、中国财险、东方财富、财通证券。

保险：一季报负债端高质量增长，长端利率催化资产端

一季度亮点：上市险企新业务价值（NBV）增速超预期，人保寿险、新华保险、中国太保、中国人寿、中国平安均实现正增长，其中人保寿险增长尤为显著。

负债端优化：产品结构调整、预定利率下调、报行合一降本增效、期限结构优化，共同推动利润边际改善。

资产端催化：长端利率底部反弹，带动资产端收益提升，支撑保险板块业务和政策优势。

估值与持仓：板块机构持仓和估值处于历史低位，业务端和政策端占优支撑超额收益。

券商：一季报业绩低于预期，公募佣金率调整与私募基金监管

业绩表现：40家上市券商2024Q1净利润同比下降32%，低于预期，各业务线压力显现，佣金率可能继续下滑，衍生品波动对业绩影响超出预期。

政策动态：

• 公募基金佣金率调整：中基协要求公募基金调整佣金率至平均值万分之2.62，要求于6月30日前完成。
• 私募基金监管加强：《私募证券投资基金运作指引》发布，强调资金募集、投资运作、受托管理职责、长期投资理念与过渡期安排。
• 北交所与科创板政策调整：发布辅导监管指引与修改科创属性评价指引，优化上市流程与标准。

投资机会：市场活跃度改善或带来板块催化，看好受益于交易量改善的互联网券商、整合预期较强标的以及低估值头部券商。

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定性。
• 保险负债端增长面临挑战。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

此研报总结基于提供的文字内容，全面涵盖了市场动态、政策背景、业务亮点、风险提示等关键信息，旨在提供一个清晰、条理化的概览，便于快速了解保险和非银金融行业的最新动态和发展趋势。