东吴商社 培育金刚石行业深度汇报AI算力散热催生导热新机遇金刚石双路线迎来产业拐点

核心观点

1. 行业周期与转型：金刚石行业长期存在，中国占全球产能80%，传统市场主要关注珠宝属性（培育钻石）。AI发展推动金刚石向先进功能材料转型，应用于芯片导热散热领域。
2. 技术路径：存在高温高压法（HPHT）和化学气相沉积法（CVD）两种技术路径。HPHT成本较低，产能成熟，主要提供工业金刚石散粉；CVD成本较高，能生产高纯度、大尺寸金刚石，更面向高端散热应用。
3. 产业阶段：目前产业处于早期验证阶段，放量顺序可能为：金刚石复合材料（如金刚石铜、金刚石铝）→ CVD多晶 → CVD单晶。

关键数据

• 培育钻石市场：2022年零售价约4500美元/克拉，2025年下降至2200美元/克拉，毛利率从40%以上降至20%多。
• 金刚石导热率：单晶金刚石2000以上，多晶1500~1800，远高于铜（200~400）和铝（200~400）。
• 市场空间：假设渗透率5%~10%，对应市场规模27~54亿美元。

研究结论

• 国内产业链优势：中国占工业金刚石产能90%，产业链完整，CVD产能快速扩张，低电价地区（新疆、内蒙古）具有成本优势。
• 企业布局：黄河旋风（覆盖HPHT和CVD）、力量钻石（CVD法扩张）、斯方达（CVD全产业链布局）、中兵红箭（中南钻石工业金刚石产能优势）、汇丰钻石（HPHT和CVD布局）、国际精工（全产业链布局）。
• 跟踪指标：产品良率、单位成本降低、客户认证、订单兑现情况。
• 发展前景：短期看主业价格回升带来业绩修复，中期看散热需求驱动金刚石材料需求，长期看大尺寸单晶和更高端方案带来增量。