供需偏紧格局兑现港口煤价显著反弹20260720

煤炭行业分析总结

近期煤价走势及驱动因素

• 本周煤价呈现底部回升，坑口价格上涨20余元至821元，折算到岸价格接近900元，与港口价格形成明显倒挂。
• 坑口端安监带来的供应收紧是价格上涨主因，坑口煤炭供应持续紧张，倒逼港口库存下降，拉动港口价格上涨。
• 海外煤价全面上涨，澳洲5500和6000大卡涨近1%，印尼3800和5500涨近1%，印尼煤进口优势不复存在。
• 国内产量持续收紧，进口煤难以大量补充，尤其是印尼煤经济性下降。

库存情况

• 港口库存边际回升，主要来自北港，但全国库存仍持续去化。
• 电厂库存持续下行，尤其是内陆电厂库存下降近3%，日耗逐步回升，库存去化压力较大。
• 短期价格上涨可能面临震荡，贸易商前期囤货边际释放可能导致涨势趋缓。

焦煤市场分析

• 港口焦煤价格维持2130元不变，年初至今均价同比上涨近30%，价格坚挺。
• 澳洲焦煤价格略降，折算含税价约1900元。
• 国内供应收紧支撑焦煤价格，即使钢厂亏损铁水产量下降，焦煤价格依然韧性十足。
• 焦煤现货价格强势反映行业紧平衡状态，预计三季度焦煤公司业绩将大幅改善。

煤炭股表现及投资观点

• 港股动力煤和焦煤公司本周明显上行，市场情绪有所修复。
• 6月煤炭板块大幅回调背离基本面，当前配置性价比高。
• 市场交易业绩兑现阶段，部分头部标的回调是节奏性扰动。
• 股价未包含过高煤价预期，即使前期有更高预期，当前股价已调整。
• 供应端持续收缩，需求端边际改善，供需矛盾逐步体现，大方向依然看好。
• 短期价格可能震荡，但后续超预期上涨概率较大，煤炭板块仍是确定选择。

投资建议

• 动力煤：继续积极推荐，可关注陕西煤业、浩华能源、神华兖矿等。
• 焦煤：重点推荐山西以外弹性标的，如淮北矿业、平煤股份。
• 焦煤：若动力煤短期难以超预期，可阶段性切换至焦煤或均衡配置。
• 公司层面：山西公司受安监影响冲击难把握，山西以外公司安全性和确定性更高。
• 配置角度：可关注中国神华等红利标的，股息率高，适合防御配置。