公司深度：供需边际改善，盈利弹性释放

光伏玻璃行业与凯盛新能公司分析概要

行业概述：

2024年光伏玻璃行业面临供需矛盾的挑战，主要体现在：

• 供需状况：一季度行业供需紧张，光伏玻璃价格承压下行，成本压力加大。4月以来，行业供需状况有所改善。
• 价格走势：预计全年价格企稳，受益于纯碱价格的下行。

凯盛新能公司表现：

• 业绩底部：一季度，公司实现收入14.4亿元，同比增长0.8%，扣非净利润-0.1亿元，整体毛利率降至8.2%。
• 盈利预期：4月以来，行业供需改善，盈利有望迎来修复。
• 成本优化：公司通过规模扩张、成本控制措施（如原料集采、产线优化），盈利潜力释放。
• 产能规划：预计2024-2026年收入分别为83.25亿元、108.16亿元、124.53亿元，归母净利润分别为5.19亿元、7.01亿元、8.21亿元。

投资建议：

• 估值：基于可比公司的估值，结合凯盛新能的成长性，维持“买入”评级。

风险提示：

• 光伏装机量不及预期：行业依赖光伏装机量，潜在风险存在。
• 原材料价格波动：纯碱、天然气等价格风险。
• 产能过剩：光伏玻璃产能增长可能导致市场饱和。
• 假设误差：行业需求预测假设存在不确定性。

结论：

面对行业挑战，凯盛新能通过规模扩张、成本优化策略，预计其盈利能力将在未来几年内逐步恢复并提升。尽管存在外部风险，但其在光伏玻璃行业的增长潜力值得看好，维持“买入”评级。