玉米：补库动能不足，价格重心缓慢下移

当前玉米现货价格持续走弱，主要受供应端利空、替代品竞争加剧以及下游需求承接能力弱等多重因素影响。年初以来，玉米现货价格虽经历明显上涨，但进入6月后逐渐回落至2400元/吨附近，显示供应端对价格的利空效应逐渐显现。替代品方面，玉米相对小麦的饲用优势下降，价差缩小后小麦替代价值显现，可能进一步压缩玉米需求。

下游库存方面，饲料企业和深加工企业库存均处于偏低水平，但企业主动补库意愿不足。饲料企业玉米库存可用天数降至25.72天，低于近年同期水平，但下游采购谨慎；深加工企业库存虽低于2024年和2025年同期，但仍高于2023年低位，且厂家短期检修停收，玉米现货承接弱。南北港口库存分化，北方四港库存中性，广东港口库存偏高，对价格形成压力。

综合来看，当前玉米市场面临供应端利空、替代品竞争加剧以及下游需求承接能力弱等多重挑战，预计近期盘面或震荡下行。需关注企业低库存补库、政策收购和新季天气变化可能带来的阶段性反弹。关键数据包括：饲料企业玉米库存可用天数25.72天，北方四港玉米库存约232.9万吨，广东港口库存偏高。