观点摘要
- 宏观概况：国内央行新政导致货币市场利率中枢下行，离岸汇率破7.3，市场对刺激政策仍有预期；海外地缘扰动和美联储降息预期反复，韩国、法国、中东等地引发关注，特朗普2.0不确定性较大。
- 供给端：碳酸锂周度产量和开工率回升，产量接近年内高位，锂辉石和锂云母生产企业复产效率较快；10月南美出口量环比大幅增加，市场供应压力加大。
- 需求端：11月1-30日新能源车市场零售同比增长52%，累计同比增长41%；下游材料厂订单充足，但大规模补库结束，需求进入淡季，材料厂以消耗库存为主。
- 成本利润：成本端价格坚挺，非洲矿报价上调，澳洲锂矿价格下滑；国内锂矿石现货流通紧张，矿石报价坚挺；云母市场采买情况较好，锂盐厂高价采买；碳酸锂平均生产成本环比上升，冶炼企业毛利环比下降。
- 总库存：截至12月6日，碳酸锂总库存为108017吨，较上周减少150吨，其中上游冶炼厂库存环比增加。
- 后市展望：广期所调整碳酸锂合约，替代交割品贴水改为15000元，合约最小变动价位降低；现货市场临近年底，贸易商甩货，老货报价基差下滑；下游采购以刚需为主，大牌货源出货困难；基本面显示供需宽松格局，供应回升速度快，需求进入淡季，库存去化放缓，锂价重心缓慢下移。
- 参考区间：[73000, 78000]
本周行情回顾
- 碳酸锂：主力合约震荡下行，较上周下跌2.4%；现货报价下跌1.94%，基差贴水；主力合约持仓量19.68万。
- 碳酸锂产量：截止12月6日，产量为16142吨，环比增加693吨；开工率为50.52%，环比增加2.83%。
- 氢氧化锂：截止12月6日，产量为5470吨，环比增加25吨；开工率为38.99%，环比增加0.18%。
- 磷酸铁锂：截止12月6日，产量为57757吨，环比增加1770吨；开工率为54.06%。
- 三元系材料：下游需求持稳，产销同比表现良好。
- 其他正极材料：终端市场支撑有限，生产积极性下滑。
碳酸锂连续14周去库
- 库存情况：截至12月5日，碳酸锂行业总库存为108017吨，较上周减少150吨；仓单库存为34694吨，11月底集中注销后迅速回升。
- 下游库存：截至12月6日，磷酸铁锂行业总库存为36720吨，较上周环比增加237吨。
成本端
- 原料端：非洲SC5%报价上涨，澳大利亚锂辉石到岸价下滑，锂云母市场价格上涨；国内锂矿石现货流通紧张，矿石报价坚挺。
- 碳酸锂成本：截至12月6日，生产成本为72082元/吨，环比上升；利润为5270元/吨，环比下降。
- 氢氧化锂成本：截至12月6日，生产成本为67707元/吨，环比持平；利润为4618元/吨，环比增加。
- 磷酸铁锂成本：截至12月6日，生产成本为35156元/吨，环比下降；行业亏损202元/吨，环比减少。
下游
- 磷酸铁锂：客供比例依然较高，利润水平变化不大。
- 客供比例：依然较高，利润水平变化不大。
